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　　近年來，各國積極探索央行發(fā)行數(shù)字貨幣的可行性，本文展望了央行發(fā)行數(shù)字貨幣后，消費(fèi)者可以獲得的金融體驗(yàn)新場景。

 

　　數(shù)字貨幣及其背后的區(qū)塊鏈技術(shù)引起全球金融界的高度關(guān)注，特別是各國央行的興趣。近年來，中國、英國、加拿大和美國等國央行紛紛開始研究發(fā)行官方數(shù)字貨幣。由世界銀行、國際貨幣基金組織及美聯(lián)儲(chǔ)聯(lián)合舉辦的第16屆“金融行業(yè)政策與挑戰(zhàn)會(huì)議”上，數(shù)字貨幣與區(qū)塊鏈成為世界90多國央行行長們共同關(guān)注的話題。

 

 

　　比特幣發(fā)明之前，金融業(yè)已經(jīng)高度信息化?；谫~戶的電子貨幣（如網(wǎng)上銀行、微信、支付寶等支付）逐漸普及，實(shí)物現(xiàn)金（紙幣與硬幣）僅占全部流通貨幣的極少部分。另外，雖然技術(shù)進(jìn)步推動(dòng)了貨幣及其支付系統(tǒng)的現(xiàn)代化，其基本架構(gòu)和流程并沒有發(fā)生多大變化，仍然建立在“客戶-銀行—清算銀行—中央銀行”這樣多層級(jí)、中心化的架構(gòu)之上，其中銀行（包括中央銀行和商業(yè)銀行）作為可信的中心化機(jī)構(gòu)為交易各方擔(dān)當(dāng)起簿記等交易中介職能。這種支付體系架構(gòu)為全球金融市場交易提供了一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定、可靠的基礎(chǔ)和環(huán)境，但也存在一定局限。此外，現(xiàn)代支付體系無法滿足普惠金融的需要，根據(jù)世界銀行的統(tǒng)計(jì)，盡管全球普惠金融取得長足發(fā)展，但如今世界上仍然有20億成年人沒有銀行賬戶，無法獲得正規(guī)的金融服務(wù)，主要原因包括與金融機(jī)構(gòu)路途遙遠(yuǎn)難以開戶、缺少必要的證明文件、低收入者付不起金融服務(wù)費(fèi)用等。

 

　　與電子貨幣不同，現(xiàn)金具有一定的獨(dú)特性：一是無須身份核查，任何持有現(xiàn)金的人不需要得到權(quán)威機(jī)構(gòu)的許可（大額現(xiàn)金交易除外），不需要開立銀行賬戶，也不需要經(jīng)過KYC（了解你的客戶）及AML/CFT（反洗錢/反恐怖融資）審查，即可完成支付；二是點(diǎn)對(duì)點(diǎn)（P2P）直接支付，不需要借助任何銀行等中間機(jī)構(gòu)和任何支付系統(tǒng)，交易雙方可以面對(duì)面直接支付；三是匿名性，現(xiàn)金交易不需要知道對(duì)方姓名或身份，不會(huì)留下任何記錄，資金流向具有不可追蹤性。

 

　　比特幣的誕生，很大程度上是為了創(chuàng)造出一種可以在互聯(lián)網(wǎng)上使用、具有現(xiàn)金特性的新型貨幣——“電子現(xiàn)金”（Electronic Cash）。事實(shí)上，比特幣的發(fā)明者“中本聰”在其開創(chuàng)性的論文中，開宗明義地表明要建造一種“點(diǎn)到點(diǎn)的電子現(xiàn)金系統(tǒng)”，不需要通過金融機(jī)構(gòu)即可在互聯(lián)網(wǎng)上實(shí)現(xiàn)點(diǎn)到點(diǎn)的直接價(jià)值轉(zhuǎn)移。

 

 

　　比特幣是一種私營貨幣（由私營機(jī)構(gòu)或網(wǎng)絡(luò)社區(qū)發(fā)行、管理），也是一種創(chuàng)新的支付系統(tǒng)。以比特幣為代表的數(shù)字貨幣（Digital Currency），是一種基于區(qū)塊鏈（或分布式）支付體系的貨幣或交換價(jià)值。其關(guān)鍵創(chuàng)新在于采用區(qū)塊鏈（也稱分布式賬本）技術(shù)，并表現(xiàn)出一些不同于傳統(tǒng)貨幣與支付體系的特點(diǎn)：一是無審查，不需要得到任何權(quán)威機(jī)構(gòu)的許可，無須提供任何身份證明，只要聯(lián)上互聯(lián)網(wǎng)、下載一個(gè)客戶端軟件，即可獲得服務(wù)，可以滿足那些沒有賬戶、沒有身份證明等人群的需要；二是去中介，接入互聯(lián)網(wǎng)的兩個(gè)用戶，可以不經(jīng)過任何銀行等中間機(jī)構(gòu)即可實(shí)現(xiàn)點(diǎn)對(duì)點(diǎn)直接支付，簡化支付中間環(huán)節(jié)，節(jié)省支付費(fèi)用；三是全球可達(dá)，世界上的任何人，無論多么偏遠(yuǎn)，只要能夠上網(wǎng)，即可進(jìn)行全球跨境支付。但私營數(shù)字貨幣的最大弱點(diǎn)在于幣值不穩(wěn)，也無法被央行用來貫徹自己的貨幣政策意圖。

 

　　近年來，各國積極探索央行發(fā)行數(shù)字貨幣的可行性，目的在于創(chuàng)造一種新的貨幣形態(tài)，兼具數(shù)字貨幣及其支付體系的優(yōu)勢特點(diǎn)，同時(shí)又具有法定貨幣幣值穩(wěn)定、央行可管控等特點(diǎn)。英國央行從技術(shù)、法律法規(guī)、金融穩(wěn)定、宏觀經(jīng)濟(jì)影響等方面研究發(fā)行央行數(shù)字貨幣的可行性。美國圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)副主席David Andolfatto提出美聯(lián)儲(chǔ)創(chuàng)造一種開源的類比特幣的央行數(shù)字貨幣Fedcoin的可能，以克服比特幣幣值不穩(wěn)的問題，同時(shí)又可以獲得支付等交易便捷的好處。加拿大央行聯(lián)手加拿大主要商業(yè)銀行，著手進(jìn)行加拿大版央行數(shù)字貨幣CADcoin概念證明，以研究建立一個(gè)基于分布式賬本的銀行間支付體系的可行性。我國央行則最早明確提出要盡快推出央行數(shù)字貨幣。

 

　　從央行的角度，數(shù)字貨幣提供了一種全新的資產(chǎn)（包括貨幣）持有和交換機(jī)制，有可能為現(xiàn)有支付體系和金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)提供一種完全不同的解決方案，也為央行發(fā)行數(shù)字貨幣提供了巨大的想象空間。數(shù)字貨幣及其背后的區(qū)塊鏈技術(shù)，更為未來數(shù)字化經(jīng)濟(jì)與金融描繪了一幅誘人的藍(lán)圖。央行發(fā)行自己的數(shù)字貨幣，重在利用數(shù)字貨幣技術(shù)實(shí)現(xiàn)自己的目標(biāo)，概括起來有以下幾點(diǎn)：一是設(shè)計(jì)符合自己需要的數(shù)字貨幣；二是探索全新的支付體系架構(gòu)；三是創(chuàng)設(shè)更豐富的貨幣政策工具；四是在風(fēng)險(xiǎn)防控與金融監(jiān)管方面有所創(chuàng)新；五是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

 

 

　　央行發(fā)行數(shù)字貨幣，對(duì)普通消費(fèi)者（個(gè)人、企業(yè)）意味著什么？央行數(shù)字貨幣有不同的實(shí)現(xiàn)模式，不同實(shí)現(xiàn)模式對(duì)消費(fèi)者的影響不同。央行發(fā)行基于區(qū)塊鏈的數(shù)字貨幣，有可能對(duì)消費(fèi)者產(chǎn)生下列影響：

 

　　首先，為消費(fèi)者提供一種新的貨幣選擇。未來，消費(fèi)者手中除了持有實(shí)物現(xiàn)金和銀行存款外，還可以持有央行數(shù)字貨幣。從貨幣風(fēng)險(xiǎn)程度看，央行數(shù)字貨幣與現(xiàn)金同屬央行負(fù)債，是無風(fēng)險(xiǎn)的法定貨幣；銀行存款屬于銀行負(fù)債，面臨銀行倒閉或擠兌風(fēng)險(xiǎn)。從收益性看，央行可以根據(jù)貨幣政策需要為數(shù)字貨幣設(shè)定不同的利率（正利率、零利率或負(fù)利率）。從便捷性看，央行數(shù)字貨幣可以像銀行存款一樣用來進(jìn)行電子支付，可以像現(xiàn)金那樣進(jìn)行點(diǎn)對(duì)點(diǎn)支付（P2P payment）。因此，央行數(shù)字貨幣作為一種支付媒介，兼具銀行存款與現(xiàn)金的雙重優(yōu)勢，比電子貨幣具有更大的便捷性和更高的安全度。隨著數(shù)字貨幣的普及，現(xiàn)金流通逐漸減少是大勢所趨，但對(duì)消費(fèi)者手中已有現(xiàn)金的價(jià)值不會(huì)產(chǎn)生影響（反而可能因稀缺使其收藏價(jià)值升高）。

 

　　另外，按照央行行長周小川“應(yīng)當(dāng)遵循傳統(tǒng)貨幣與數(shù)字貨幣一體化的思路，實(shí)施同樣原則的管理”，央行數(shù)字貨幣僅僅是一種新的貨幣形態(tài)，不影響央行貨幣發(fā)行總量，因而與通貨膨脹沒有直接關(guān)系（但央行發(fā)行數(shù)字貨幣可能影響商業(yè)銀行貨幣創(chuàng)造能力因而間接影響通貨膨脹）。

 

 

　　一是消費(fèi)者可以像收藏現(xiàn)金一樣，自行收藏?cái)?shù)字貨幣，免除放在金融機(jī)構(gòu)可能遭受損失的風(fēng)險(xiǎn)。理論上，央行數(shù)字貨幣和現(xiàn)金一樣，消費(fèi)者可以選擇自行持有而無需存入銀行（由于數(shù)字貨幣是電子化形式，消費(fèi)者其實(shí)只需要保管好密碼或秘鑰即可）；也可以委托銀行或第三方支付公司、資產(chǎn)管理公司等非銀行機(jī)構(gòu)保管（這與存款不同，這筆數(shù)字貨幣只是托管在這些機(jī)構(gòu)，如何使用仍然由消費(fèi)者自己決定，保管者可以協(xié)助執(zhí)行消費(fèi)者的指令）。

 

　　二是直接進(jìn)行點(diǎn)對(duì)點(diǎn)支付。電子支付方式必須通過第三方支付機(jī)構(gòu)及銀行賬戶體系才能完成，存在一定的風(fēng)險(xiǎn)且費(fèi)用相對(duì)較高。央行數(shù)字貨幣的出現(xiàn)，使消費(fèi)者有可能不通過第三方支付/金融機(jī)構(gòu)也能直接進(jìn)行電子轉(zhuǎn)賬支付，減少了中間環(huán)節(jié)，風(fēng)險(xiǎn)和費(fèi)用可能下降。

 

　　三是自主投資理財(cái)。隨著網(wǎng)絡(luò)借貸、網(wǎng)絡(luò)眾籌、智能投顧等“去中介化”投資理財(cái)方式的興起，消費(fèi)者利用自己掌控的央行數(shù)字貨幣，結(jié)合智能投顧等金融科技輔助，進(jìn)行自主投資理財(cái)有可能成為一種時(shí)尚。當(dāng)然，消費(fèi)者如果沒有時(shí)間和精力自己打理投資理財(cái)，把央行數(shù)字貨幣存入商業(yè)銀行仍然不失為一種明智的選擇，因?yàn)檫@樣有可能輕松獲得存款利息收益，也可以獲得商業(yè)銀行提供的各種金融服務(wù)。最后是讓更多人獲得普惠金融服務(wù)。數(shù)字貨幣的一大技術(shù)創(chuàng)新，是不需要通過銀行等中介機(jī)構(gòu)及相應(yīng)的審查監(jiān)督，即可進(jìn)行全球范圍內(nèi)的跨境轉(zhuǎn)賬支付，而且成本低廉；也正因?yàn)槿绱耍綘I數(shù)字貨幣被有些人用于洗錢等不法活動(dòng)。

 

　　央行如果發(fā)行數(shù)字貨幣，可以揚(yáng)長避短，為普惠金融帶來新希望。也就是說，對(duì)于符合監(jiān)管條件的小額支付，可以像現(xiàn)金一樣，允許客戶不經(jīng)過身份核查、無條件進(jìn)行全球范圍內(nèi)的轉(zhuǎn)賬支付。這可以滿足沒有銀行賬戶、缺少身份證明或邊緣地區(qū)等弱勢群體基本金融服務(wù)需求，節(jié)約匯款費(fèi)用。對(duì)于人民幣來說，可以進(jìn)一步擴(kuò)大人民幣在全球范圍內(nèi)的影響力，使人民幣真正成為“人民的貨幣”。此外，利用數(shù)字貨幣交易不可篡改、透明可追蹤等特點(diǎn)，可以更方便地實(shí)施定向捐贈(zèng)和精準(zhǔn)扶貧等普惠金融服務(wù)。當(dāng)然，這里也涉及到會(huì)不會(huì)有人利用央行發(fā)行的數(shù)字貨幣從事非法勾當(dāng)。技術(shù)上看，利用額度限制、路徑跟蹤、大數(shù)據(jù)智能分析等技術(shù)手段，目前已經(jīng)基本可以解決反洗錢、反恐融資（AML/CFT）等合規(guī)性問題。

 

　　當(dāng)然，央行數(shù)字貨幣的廣泛應(yīng)用，無疑會(huì)進(jìn)一步減少紙幣的流動(dòng)，政府對(duì)消費(fèi)者的消費(fèi)、金融行為可以產(chǎn)生有更大的影響，例如通過設(shè)定負(fù)利率促進(jìn)消費(fèi)，通過追蹤資金流向防止偷稅漏稅等不法行為等。央行數(shù)字貨幣作為一種創(chuàng)新的貨幣和全新的支付體系架構(gòu)，具有長遠(yuǎn)的創(chuàng)新和發(fā)展?jié)摿Γ粌H對(duì)消費(fèi)者產(chǎn)生影響，有可能對(duì)金融基礎(chǔ)設(shè)施、貨幣政策工具、金融監(jiān)管乃至未來數(shù)字經(jīng)濟(jì)社會(huì)產(chǎn)生重要影響。但支持?jǐn)?shù)字貨幣的區(qū)塊鏈技術(shù)仍處于發(fā)展初期，仍面臨諸多挑戰(zhàn)，需要進(jìn)一步證明其安全、可靠、可以大規(guī)模應(yīng)用，解決法律、監(jiān)管、國家安全等方面的問題，迫切需要投入更多力量深入研究和探索。