5月份特斯拉Model 3月銷量破萬輛，成為當(dāng)月中國(guó)新能源(3.880, 0.00, 0.00%)汽車市場(chǎng)銷量冠軍。目前海外疫情尚未得到有效控制，特斯拉在加快國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程后，會(huì)有更多零部件供應(yīng)商進(jìn)入其中，特斯拉的超預(yù)期表現(xiàn)將為產(chǎn)業(yè)鏈帶來更多投資機(jī)會(huì)。近日，也有多家上市公司披露與特斯拉的合作進(jìn)展。
國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程提速
2019年1月特斯拉超級(jí)工廠在上海臨港(21.020, 0.00, 0.00%)開工建設(shè)，2020年年初國(guó)產(chǎn)Model 3開始交付，不到半年時(shí)間，特斯拉月銷量已突破萬輛。根據(jù)全國(guó)乘用車市場(chǎng)信息聯(lián)席會(huì)(下稱“乘聯(lián)會(huì)”)公布的數(shù)據(jù)，2020年5月Model 3在華銷量達(dá)11095輛，重新奪回中國(guó)新能源汽車市場(chǎng)的銷售冠軍寶座。實(shí)際上，在今年4月，特斯拉在華銷量曾一度大跌64%。隨后，特斯拉緊急出臺(tái)降價(jià)措施，再加上新能源汽車補(bǔ)貼新政的落地，Model 3標(biāo)準(zhǔn)續(xù)航升級(jí)版實(shí)際價(jià)格僅為27萬元。
此次降價(jià)雖然為特斯拉帶來明顯的銷量增長(zhǎng)，卻也在行業(yè)內(nèi)引起了一定爭(zhēng)議。不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，特斯拉國(guó)產(chǎn)車型的降價(jià)，將給國(guó)內(nèi)新能源汽車產(chǎn)業(yè)造成較大壓力。對(duì)此，工業(yè)和信息化部部長(zhǎng)苗圩曾公開表示，特斯拉國(guó)產(chǎn)化是在中國(guó)持續(xù)加大對(duì)外開放的背景下實(shí)現(xiàn)的，其上海工廠的快速建成也進(jìn)一步彰顯了中國(guó)堅(jiān)定營(yíng)造國(guó)際化營(yíng)商環(huán)境，推動(dòng)新一輪更大力度對(duì)外開放的決心和意志。
對(duì)于國(guó)產(chǎn)化提速和價(jià)格調(diào)整，苗圩判斷，雖然短期內(nèi)會(huì)給國(guó)內(nèi)其他新能源汽車企業(yè)帶來一定壓力和挑戰(zhàn)，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，可以倒逼相關(guān)汽車企業(yè)加大技術(shù)創(chuàng)新力度，加快戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，利用自身優(yōu)勢(shì)，在與國(guó)內(nèi)外汽車競(jìng)爭(zhēng)當(dāng)中爭(zhēng)取主動(dòng)，實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、共贏發(fā)展，從總體上來看，也有助于中國(guó)汽車市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)走向國(guó)際化，促進(jìn)行業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。
從這個(gè)角度來看，對(duì)于整個(gè)新能源汽車行業(yè)而言，特斯拉國(guó)產(chǎn)化具備明顯的“鯰魚”效應(yīng)，可以進(jìn)一步帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈競(jìng)爭(zhēng)。乘聯(lián)會(huì)秘書長(zhǎng)崔東樹告訴記者，特斯拉國(guó)產(chǎn)，對(duì)于國(guó)內(nèi)供應(yīng)鏈體系的完善有明顯助力，可以帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈技術(shù)提升，只有新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈日趨完善，行業(yè)發(fā)展才能進(jìn)一步提速。
實(shí)際上，在特斯拉實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)化后，國(guó)內(nèi)很多零部件企業(yè)都在紛紛爭(zhēng)取成為特斯拉供應(yīng)商。今年2月，動(dòng)力電池龍頭企業(yè)寧德時(shí)代(168.890, 0.00, 0.00%)披露公告，已確認(rèn)與特斯拉展開合作，向特斯拉供應(yīng)鋰離子電池。有券商稱，寧德時(shí)代進(jìn)入特斯拉供應(yīng)商名單，更加有利于其提高市場(chǎng)份額，穩(wěn)固在全球動(dòng)力電池市場(chǎng)地位，同時(shí)也能充分享受到特斯拉在全球市場(chǎng)帶來的紅利。
據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，目前在A股市場(chǎng)120家特斯拉概念相關(guān)上市公司中，約有70家企業(yè)在特斯拉供應(yīng)商名單中，這些企業(yè)所涉獵的領(lǐng)域囊括了動(dòng)力電池總成系統(tǒng)、電驅(qū)系統(tǒng)、高壓系統(tǒng)、汽車電子、車身及內(nèi)外飾、底盤等。
實(shí)際上，因特斯拉國(guó)產(chǎn)化帶來的超預(yù)期表現(xiàn)，很多上市公司都在謀劃與特斯拉展開合作。不久前，金田銅業(yè)(10.890, 0.00, 0.00%)曾在互動(dòng)平臺(tái)表示，公司產(chǎn)品已廣泛應(yīng)用于新能源汽車領(lǐng)域，部分產(chǎn)品已經(jīng)間接供應(yīng)特斯拉，公司目前間接供應(yīng)特斯拉的產(chǎn)品占公司同類產(chǎn)品比重較低。因此，公司正在積極尋求與特斯拉以及特斯拉供應(yīng)鏈內(nèi)需求客戶的合作。
由此可見，當(dāng)前特斯拉國(guó)產(chǎn)化給新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈帶來了顯著活力。川財(cái)證券稱，尤其是在特斯拉市值超過豐田汽車后，整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈都將享受到特斯拉帶來的紅利。
產(chǎn)業(yè)鏈迎來發(fā)展良機(jī)
華西證券(11.050, 0.00, 0.00%)汽車行業(yè)首席分析師崔琰認(rèn)為，特斯拉國(guó)產(chǎn)化不僅會(huì)助力產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展，更會(huì)給產(chǎn)業(yè)鏈帶來超預(yù)期影響。在她看來，目前特斯拉銷量已成功過萬，產(chǎn)量方面也破除了此前產(chǎn)能不足的“陷阱”，長(zhǎng)期來看，隨著其銷量持續(xù)放量，會(huì)給產(chǎn)業(yè)鏈帶來較為長(zhǎng)期的利好。
同時(shí)，崔琰指出，特斯拉商業(yè)模式與傳統(tǒng)車企有所不同。通常傳統(tǒng)車企僅靠制造端獲取利潤(rùn)，而特斯拉則是圍繞著車輛全生命周期獲利。從制造到銷售、充電、維保、各類套件的租賃，特斯拉可為用戶提供完整的服務(wù)體系，對(duì)用戶的粘性也更強(qiáng)。
崔琰認(rèn)為，雖然目前特斯拉在后端服務(wù)層面的收入和利潤(rùn)占比并不高，但隨著其銷量和保有量的提升，它在這方面的利潤(rùn)會(huì)快速攀升。那么對(duì)于特斯拉而言，它在前端售價(jià)定價(jià)方面就會(huì)獲得比較充分的自主權(quán)。在崔琰看來，目前特斯拉的商業(yè)模式是很多傳統(tǒng)車企沒有辦法在短期做到的，而這也是市場(chǎng)持續(xù)看好特斯拉，賦予其較高估值的原因之一。
此外，特斯拉在智能化方面的優(yōu)勢(shì)，也讓其在引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)鏈技術(shù)層面上發(fā)揮了突出作用。一項(xiàng)研究表明，特斯拉目前在ADAS(自動(dòng)駕駛輔助系統(tǒng))數(shù)據(jù)上的積累遠(yuǎn)超于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，截至2019年，特斯拉累計(jì)交付的搭載AP(自動(dòng)輔助駕駛)硬件的車輛已達(dá)85萬輛。在電子電氣架構(gòu)上，特斯拉直接跨過了集中電子電氣架構(gòu)，采用了車載電腦的方式，也是相對(duì)領(lǐng)先行業(yè)的。
一位證券分析師告訴記者，特斯拉給供應(yīng)鏈帶來的最實(shí)質(zhì)利好在于，其供應(yīng)鏈?zhǔn)窍鄬?duì)扁平化的，通過給特斯拉供貨，這些供應(yīng)商不僅可以提升配套能力，增強(qiáng)盈利能力，更有望進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)國(guó)際化，取代特斯拉原本在海外的供應(yīng)商，進(jìn)而逐步滲透到其他全球汽車品牌的供應(yīng)商體系中。
行業(yè)需理性判斷
在多家券商紛紛發(fā)布研究報(bào)告，持續(xù)看好特斯拉給產(chǎn)業(yè)鏈帶來的投資機(jī)會(huì)時(shí)，也有一些業(yè)內(nèi)人士提出了不同的觀點(diǎn)。北汽產(chǎn)業(yè)投資分析師徐超認(rèn)為，通過研究特斯拉與供應(yīng)商的合作情況可以發(fā)現(xiàn)，特斯拉對(duì)于新能源汽車最底層核心技術(shù)的內(nèi)化程度很高，包括電子、電池、電驅(qū)等各項(xiàng)技術(shù)，特斯拉都會(huì)逐步將最具成長(zhǎng)性、最具議價(jià)空間的領(lǐng)域掌握在自己手中，由自身來完成。反過來，則把那些盈利能力、成長(zhǎng)性較弱的領(lǐng)域交給供應(yīng)商解決。
“目前特斯拉部分供應(yīng)商，扮演的是偏制造屬性的角色，如果無法進(jìn)入特斯拉核心供應(yīng)商領(lǐng)域，那么是很難在這條產(chǎn)業(yè)鏈上得到價(jià)值提升的。”對(duì)此，徐超舉出了特斯拉與英偉達(dá)“分手”的案例，2019年4月，特斯拉CEO埃隆·馬斯克曾展示了特斯拉“全自動(dòng)駕駛計(jì)算機(jī)”，即Autopilot 3.0硬件。這款計(jì)算機(jī)的投入使用意味著特斯拉開始使用自研車載AI芯片，而該芯片也在逐步取代英偉達(dá)供應(yīng)的芯片。
北汽產(chǎn)業(yè)投資分析師唐嘉良認(rèn)為，特斯拉將核心技術(shù)掌握在自己手中是非常正常的行為，但這意味著特斯拉對(duì)全產(chǎn)業(yè)鏈的帶動(dòng)效應(yīng)其實(shí)也是有限的，并不可持續(xù)化。零部件企業(yè)要想在各自的賽道上跑在前面，還需要不斷在技術(shù)上進(jìn)行創(chuàng)新。
同時(shí)，也有業(yè)內(nèi)人士指出，雖然從絕對(duì)估值角度來看，特斯拉的市值一度超過了豐田。但對(duì)比銷量，2019年豐田汽車在全球銷量為1074萬輛，特斯拉僅為36萬輛。徐超認(rèn)為，資本市場(chǎng)給特斯拉高估值，勢(shì)必是看好它在未來的銷量和盈利能力。但客觀來講，雖然特斯拉銷量存在一定的上漲空間，但與豐田等汽車巨頭相比，仍然不是一個(gè)量級(jí)。因此，從這個(gè)角度來看，行業(yè)內(nèi)也需要理性看待特斯拉給產(chǎn)業(yè)鏈帶來的影響。
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