穿透虛浮熱象，神秘的免疫療法其實也沒那么“神秘”
穿透虛浮熱象，神秘的免疫療法其實也沒那么“神秘”
2017-10-10 10:08:04 來源：億歐網(wǎng)
搶沙發(fā)
2017-10-10 10:08:04 來源：億歐網(wǎng)
摘要：免疫療法的明顯優(yōu)勢，使其成為大健康領域投資者們青睞的熱點之一。有統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)腫瘤免疫治療產(chǎn)業(yè)公開披露融資51次（包括IPO 新三板掛牌），披露總融資金額約88 37億元，平均單筆融資約1 73億元。
關鍵詞：
免疫療法
近日，F(xiàn)DA正式批準諾華CAR-T療法Kymriah（tisagenlecleucel，CTL-019）上市，這是全球首個獲批的細胞免疫療法，也是癌癥免疫治療的里程碑。此外，免疫哨卡抑制劑有望成為今年諾貝爾奪獎大熱門，進一步點燃國內(nèi)外投資界對于免疫治療投資的熱情。
但站在投資風口上的免疫療法，產(chǎn)業(yè)發(fā)展模式、路徑還是讓很多投資者摸不著頭腦，其臨床應用、價格、風險控制還需要探索?；诖?，在剛剛落幕的2017深圳國際BT領袖峰會上，免疫治療投資國內(nèi)外知名學者、產(chǎn)業(yè)界及創(chuàng)投界專家穿透產(chǎn)業(yè)虛浮熱象，精準直擊免疫治療投融資發(fā)展思路。
免疫治療（immunotherapy）是指針對機體低下或亢進的免疫狀態(tài)，人為地增強或抑制機體的免疫功能以達到治療疾病目的的治療方法。近年來，免疫治療已在腫瘤治療領域產(chǎn)生了真正具有治療效果的新藥或新技術，為一部分腫瘤患者帶來新的希望。
抗癌藥物發(fā)展先后出現(xiàn)三次革命，分別是細胞毒性化療藥物、靶向治療、免疫療法。與傳統(tǒng)癌癥治療方法不同，免疫療法的本質(zhì)是針對免疫細胞，而非癌細胞，主要是調(diào)動人體的天然抗癌能力，恢復機體內(nèi)環(huán)境的平衡。免疫療法靶點即是正常免疫細胞，激活人體自身免疫系統(tǒng)來對付癌癥細胞。相較于傳統(tǒng)化療法，免疫療法有著不損傷反而增強免疫系統(tǒng)的優(yōu)勢；理論上對多種癌癥有效，較為廣譜；強大的免疫系統(tǒng)抑制癌細胞進化出抗藥性，降低癌癥復發(fā)率。
免疫療法的明顯優(yōu)勢，使其成為大健康領域投資者們青睞的熱點之一。有統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)腫瘤免疫治療產(chǎn)業(yè)公開披露融資51次（包括IPO/新三板掛牌），披露總融資金額約88.37億元，平均單筆融資約1.73億元。單筆過億元融資19筆，超十億元融資達3筆。美國花旗銀行分析，未來十年免疫療法的市場規(guī)模可達到350億美元。
投資需謹慎
但在免疫療法的投資熱象底下，其市場表現(xiàn)卻并不如大家所想象的一片光明，其中不乏魚目混珠的現(xiàn)象發(fā)生。各界的關注使得免疫療法市場整個呈現(xiàn)出一種熱火朝天態(tài)勢，但真正優(yōu)質(zhì)的標的卻難以甄別開來。
對此現(xiàn)象，招商證券醫(yī)藥行業(yè)首席研究員李珊珊表示，“2015年年中，細胞免疫療法在資本市場特別紅火，當時沾一點邊的上市公司基本上股票都能連續(xù)往上拉。在瘋狂拉升后，很多人紛紛進入這個領域。但魏則西事件一出來，熱度就降低了。一開始市場比較瘋狂，所有人都能拿到錢，市場也沒有甄別，但市場低潮出現(xiàn)后，真的好的和一般的開始出現(xiàn)差異，這時候好的反而能夠拿到錢，對于好的公司來講也能夠沉得下心來慢慢做研究、做很多儲備”。
深圳市生命科學與生物技術協(xié)會會長何詢提到，目前國內(nèi)新三板生物醫(yī)藥存在價格泡沫虛高的現(xiàn)象，投資者談收購時價格是不可信的，而美國納斯達克市場在投資、研發(fā)及合作上較為合適。
除優(yōu)質(zhì)標的難以甄別外，免疫療法產(chǎn)業(yè)化也面臨著較多阻力。紅杉資本中國基金合伙人陸勤超認為：“產(chǎn)業(yè)化的阻力，主要在三方面：第一，目前國家對免疫治療政策法規(guī)的細則沒有完善，沒有完全制定出來，有比較大影響；第二，多個產(chǎn)品都在做臨床，病人資源掣肘，看怎么從小病種、小瘤種突破；第三，支付貴，暫時進不了醫(yī)保，所以個體化過程比較復雜，整個應用沒那么快普及”。
此外，基石藥業(yè)首席醫(yī)學官楊建新提到：“現(xiàn)在中國的問題，第一是競爭太激烈；第二是臨床質(zhì)量太差，哪怕公司團隊質(zhì)量很強，怎么保證研究單位的質(zhì)量，也是一個問題；第三是中國臨床實驗的資源非常緊張，現(xiàn)在不管是從藥廠還是從醫(yī)院，或者從CRO來講，這方面都缺人；第四是成本非常高，包括招人成本都很高，而且市場又小，所以從投資角度來講，將來的回報有多大，還需要考慮。
免疫治療市場是否還值得進入？
免疫治療投資市場困難如此之多，還值得進入嗎？對此，何詢認為：“一定要投，但是要選擇好團隊和技術?，F(xiàn)在指導原則還沒有出來，關鍵是申請臨床的資料報批。技術上，二代以上的都可以，其他都是噱頭。但創(chuàng)投退出非常關鍵，不要等幾十家都上市了才退出”。
菲鵬生物股份有限公司董事長崔鵬也認為：“我對免疫治療非?？春?，而且是我們公司重點布局的?；谖磥韥砜?，從原來的小分子到整個的抗體藥物、細胞治療，這是整個治療領域發(fā)展的必然趨勢”。
李珊珊從二級市場角度來看，也贊同了崔鵬的觀點，她表示：“整個資本市場對免疫治療來說，沒有原來那么火，但是資本市場對生物領域還是非常看好的。從今年醫(yī)藥股的牛股來看，華大基因700億，大概將近200倍的估值，就代表了資本市場的態(tài)度?，F(xiàn)在推進最好的是恒瑞，今年漲了50%，年初起漲的時候已經(jīng)千億了。為什么市場給這么好的反應、為什么這么認同？因為它們有PD-1，恒瑞在研發(fā)的儲備是資本市場很認同的，資本市場一直給真正在這個領域上認認真真做事的溢價，所以這個市場我們非常看好”。
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責編：yulina
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