“醫(yī)療投資水太深！”
“這個(gè)行業(yè)專業(yè)壁壘高，不花心思很難看懂摸透！”……
醫(yī)療投資固然高深莫測(cè)，但不可否認(rèn)它同時(shí)也是一個(gè)具有天然高投資收益的領(lǐng)域，投資公司Thessalus Capital預(yù)測(cè)，2018年醫(yī)療行業(yè)這五個(gè)領(lǐng)域值得投資。
只有不好和不貴的項(xiàng)目，沒有絕對(duì)的好項(xiàng)目
股權(quán)投資一定是“投資于未來”。投資的標(biāo)的需要滿足兩個(gè)條件：
1、目前被低估，價(jià)格合理；“只有不好和不貴的項(xiàng)目，沒有絕對(duì)的好項(xiàng)目”，一旦價(jià)格高了，很難有較好收益。
2、未來具有很好的成長(zhǎng)性?；鸲加写胬m(xù)期，項(xiàng)目如沒有好的成長(zhǎng)性或者在一定時(shí)間內(nèi)沒有好的成長(zhǎng)，都意為著投資失敗。在判斷項(xiàng)目成長(zhǎng)性方面，很重要的一點(diǎn)就是具有高壁壘。因?yàn)橹挥许?xiàng)目在細(xì)分行業(yè)有較高的壁壘，才不容易在未來形成紅海競(jìng)爭(zhēng)。
醫(yī)療是一個(gè)高技術(shù)壁壘的行業(yè)，壁壘包括技術(shù)壁壘、審批壁壘、生產(chǎn)壁壘和營(yíng)銷壁壘等。從藥物角度來講，無論是藥理、藥效和安全性評(píng)價(jià)都需要專業(yè)人士解讀。甚至藥物的報(bào)批、臨床結(jié)果解讀和營(yíng)銷渠道的建立，非醫(yī)藥行業(yè)人士難以有足夠的了解。
從投資角度來講，醫(yī)療投資是一個(gè)具有天然高壁壘的領(lǐng)域，高壁壘投資通?？梢詾橘Y本帶來更好的投資收益。但是，高壁壘也阻礙了資本的進(jìn)入，任何投資行為都是時(shí)間和精力性價(jià)比的考量的選擇，花多少時(shí)間和耐性去學(xué)習(xí)研究這個(gè)行業(yè)是擺在每個(gè)投資機(jī)構(gòu)在投資醫(yī)療項(xiàng)目時(shí)需要思考的問題。
華蓋資本許小林：做醫(yī)療投資天然是件挺辛苦的事情
目前國內(nèi)醫(yī)療健康領(lǐng)域活躍著的玩家很多，有純粹只做醫(yī)療基金、資源背景強(qiáng)勢(shì)的外資機(jī)構(gòu)，擁有較大資金規(guī)模、政府關(guān)系硬的銀行系機(jī)構(gòu)，有民營(yíng)上市公司，也有以華潤(rùn)、上藥、國藥等為代表大型國企醫(yī)療產(chǎn)業(yè)。包括紅杉、啟明、九鼎、高瓴、達(dá)晨、深創(chuàng)投等一批一線VC/PE也大規(guī)模進(jìn)軍，資本愈加強(qiáng)勁地向醫(yī)療行業(yè)傾斜。
許小林：在中國整個(gè)醫(yī)療的大產(chǎn)業(yè)鏈上，還是要做全產(chǎn)業(yè)鏈的投資才會(huì)形成優(yōu)勢(shì)。比如在投資某個(gè)藥企時(shí)，整個(gè)鏈條都布局的好處是，可以提供的服務(wù)包括幫助引入產(chǎn)品，加快藥監(jiān)局的批復(fù)進(jìn)度，在產(chǎn)品上市后打開銷售渠道等等，這對(duì)很多企業(yè)來說是非常有吸引力的。
“當(dāng)你了解的多了，選擇就可以了。但如果什么都不懂，那只能盲人摸象了。”許小林認(rèn)為，投資人要真正理解中國的醫(yī)療產(chǎn)業(yè)，必須同時(shí)具備兩個(gè)條件：一是至少要在醫(yī)療投資行業(yè)工作五年，因?yàn)槲迥瓴粌H是一個(gè)項(xiàng)目投資的完整周期，也是醫(yī)藥項(xiàng)目從研發(fā)到臨床實(shí)驗(yàn)再到獲批的最短年限；二是要有三個(gè)項(xiàng)目的完整投資經(jīng)驗(yàn)，完整經(jīng)歷尋找項(xiàng)目、投資項(xiàng)目、退出項(xiàng)目的過程，否則就很難說對(duì)這個(gè)行業(yè)有足夠的理解。
現(xiàn)在很多人將過去從房地產(chǎn)、礦產(chǎn)中的盈利轉(zhuǎn)移到醫(yī)療行業(yè)，企圖賺快錢。而結(jié)果是持有3、5年后發(fā)現(xiàn)，即便是盈虧平衡點(diǎn)都難以達(dá)到，但另一面也面臨著資金退出壓力，只能賠錢退出。在許小林看來，醫(yī)療投資最大的門檻之一就是時(shí)間，無論是培養(yǎng)一位醫(yī)生、研發(fā)一種藥物、一種器械，還是建立一家有盈利、有良好口碑的醫(yī)院，都需要5-10年的時(shí)間，即便是大量的資本也解決不了時(shí)間的問題。做醫(yī)療投資天然是件挺辛苦的事情，因?yàn)榻^不是有錢有資源就能快速“識(shí)破”好項(xiàng)目，你得常年在這個(gè)行業(yè)里呆著、磨性子，先發(fā)優(yōu)勢(shì)很重要。
2018年，醫(yī)療行業(yè)這五個(gè)領(lǐng)域值得投資
專業(yè)投資公司Thessalus Capital預(yù)測(cè)，2018年醫(yī)療行業(yè)這五個(gè)領(lǐng)域值得投資。
1、疑難雜癥呈上升趨勢(shì)
一直以來，人們習(xí)慣于關(guān)注那些影響人群較多的病癥，而不是疑難雜癥?，F(xiàn)在情況有所改觀。雖然受這些罕見病、慢性病和綜合癥影響的人群不超過20萬人，但此類病癥正逐漸引起社會(huì)關(guān)注。因業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)少，治療方法少且時(shí)間長(zhǎng)等因素，治療這些疾病成為有利可圖的產(chǎn)業(yè)。
對(duì)之前“無藥可選”的患者來說，這當(dāng)然是件好事，但新型藥品也會(huì)因缺乏競(jìng)爭(zhēng)而價(jià)格高昂。Thessalus Capital主要合伙人Mitchell Ng說：“聰明的投資者應(yīng)著眼于正在研制罕見病專用藥的廠家。這些公司的市值，無論高低，都有巨大的升值空間。”
PS：投資者可關(guān)注研制罕見病治療藥物的公司。
2、藥企并購增多
未來十年，價(jià)值170億美元的暢銷藥專利將到期。這些制藥公司需另辟蹊徑、彌補(bǔ)專利到期帶來的損失。然而，研發(fā)新藥不僅費(fèi)時(shí)費(fèi)力，而且其藥效尚不確定。雖然制藥公司不會(huì)停下研發(fā)新藥的腳步，但會(huì)有越來越多的公司通過收購實(shí)現(xiàn)發(fā)展。
Ng說：“未來可能會(huì)有越來越多像輝瑞這樣資本雄厚的大公司收購小藥廠，而后者正在研制的藥物很有市場(chǎng)。”大公司可通過市場(chǎng)營(yíng)銷、再造品牌、生產(chǎn)過程、提升生產(chǎn)和銷售效率以及貼牌，幫助小企業(yè)加快發(fā)展。
PS：投資者可查閱藥企相關(guān)交易流程和并購協(xié)議，不僅限于臨床試驗(yàn)。
3、技術(shù)新突破
分子工程和基因編輯技術(shù)的突破性成果，預(yù)示著制藥業(yè)將迎來突飛猛進(jìn)的發(fā)展。以嵌合抗原受體T細(xì)胞免疫療法（CAR-T）和CRISPR-CAS9基因編輯技術(shù)就是兩個(gè)例子。CRISPR技術(shù)是通過編輯單個(gè)細(xì)胞的遺傳物質(zhì)，切除致病基因。這種技術(shù)有望治愈囊腫性纖維化（Cystic Fibrosis）、肌肉萎縮癥（Muscular Dystrophy）和肥厚型心肌病（Hypertrophic Cardiomyopathy）等疾病。CAR-T技術(shù)在治療癌癥方面已經(jīng)有了很大進(jìn)展。
Ng說：“CAR-T技術(shù)可利用患者自身的免疫細(xì)胞來清除癌細(xì)胞，從而實(shí)現(xiàn)個(gè)性化治療。”
另一個(gè)值得投資者關(guān)注的是區(qū)塊鏈技術(shù)。這種技術(shù)應(yīng)用于醫(yī)療領(lǐng)域，可以使患者自己掌握醫(yī)療數(shù)據(jù)。區(qū)塊鏈技術(shù)可以保存?zhèn)€人醫(yī)療的歷史數(shù)據(jù)，便于個(gè)人就診和做健康規(guī)劃時(shí)有據(jù)可尋。
PS：在上述兩種技術(shù)投資，注重這兩個(gè)領(lǐng)域研發(fā)的公司值得關(guān)注。
4、仿制藥增加
原研藥專利到期后，會(huì)有更多的仿制藥上市。當(dāng)然了，一邊是社會(huì)和政界強(qiáng)烈要求控制過高的藥品成本，一邊是制藥業(yè)強(qiáng)烈要求保護(hù)自己的利益。未來幾年，美國FDA可能會(huì)出臺(tái)更有利的政策，推動(dòng)仿制藥發(fā)展。這意味著更多的仿制藥會(huì)批準(zhǔn)上市，藥價(jià)也會(huì)相應(yīng)下降。另外，生產(chǎn)非處方藥的傳統(tǒng)制藥公司，也會(huì)因害怕失去客戶而不得不進(jìn)行創(chuàng)新。美國制藥公司Genexa總裁Max Spielberg認(rèn)為：“許多非處方藥都是過時(shí)的老牌子，只有不斷進(jìn)行創(chuàng)新，才能滿足消費(fèi)者的需求。”
PS：關(guān)注仿制藥生產(chǎn)廠家動(dòng)態(tài)，尤其在實(shí)施新政策時(shí)，要特別注意。
5、亞洲市場(chǎng)需求增長(zhǎng)
亞洲崛起帶動(dòng)了經(jīng)濟(jì)迅猛發(fā)展。為滿足市場(chǎng)需求，亞洲也需要像發(fā)達(dá)國家一樣的藥品和醫(yī)療器械制造能力。中國醫(yī)療市場(chǎng)目前占全球份額的四分之一，這一比例將繼續(xù)提高，并帶來無限商機(jī)。
PS：可投資紐交易所上市的中國醫(yī)療企業(yè)以及中國醫(yī)療保險(xiǎn)初創(chuàng)公司。
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責(zé)編：yulina
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