疫苗門的蝴蝶翅膀，可能將扇動整個醫(yī)藥股的暴跌潮
疫苗門的蝴蝶翅膀，可能將扇動整個醫(yī)藥股的暴跌潮
2018-07-31 13:49:17 來源：億歐網(wǎng)
搶沙發(fā)
2018-07-31 13:49:17 來源：億歐網(wǎng)
摘要：疫苗板塊出現(xiàn)整體的重挫，長生生物看起來將會直接退市，所有二級市場投資者顆粒無收，但這只是冰山一角，我預測整個醫(yī)藥股的估值體系將出現(xiàn)崩塌，暴跌潮正式開始。
關鍵詞：
疫苗
蝴蝶效應
醫(yī)療
隨著長生生物疫苗門的持續(xù)發(fā)酵，突然之間又發(fā)生公安機關刑控長生生物，證監(jiān)會臨時半夜出動了關于特殊退市的準則，條條為長生生物量身定做。
疫苗板塊出現(xiàn)整體的重挫，長生生物看起來將會直接退市，所有二級市場投資者顆粒無收，但這只是冰山一角，我預測整個醫(yī)藥股的估值體系將出現(xiàn)崩塌，暴跌潮正式開始。
下圖是今天醫(yī)藥板塊暴跌的圖
關于對疫苗及相關企業(yè)的嚴監(jiān)管，其實已經(jīng)擴散到整個醫(yī)藥板塊，世間萬事萬物都有聯(lián)系，蝴蝶的翅膀的確會扇動起一股颶風，就像當時無錫查所謂范冰冰“逃稅門”事件，事實上整個無錫的企業(yè)都被進行了一次嚴監(jiān)管。
而這次由國家藥監(jiān)部門加上公安部門的嚴監(jiān)管，以及證監(jiān)會出動的臨時退市，讓整個醫(yī)藥股受到巨壓。根據(jù)多年客觀經(jīng)驗，我們會發(fā)現(xiàn)非常多的醫(yī)藥股的銷售費用率是大于50%的，每年投十幾個億在市場營銷學術(shù)會議上是絕不鮮見的，而這一大批的費用可能會以各種方式“洗錢”，最后轉(zhuǎn)向變成醫(yī)生的回扣，這是規(guī)?；男袨?，收回扣的醫(yī)生是多數(shù)，而不是少數(shù)，特別在大中型醫(yī)院。
以學術(shù)會議為根基發(fā)放回扣做營銷的廠家是多數(shù)而非少數(shù)，這是因為在整個市場經(jīng)濟自發(fā)的博弈下，壞孩子有糖吃，老老實實的其實已經(jīng)被市場大潮淹沒，都已經(jīng)死了，所以這是歷史形成的一個原因。
有人說疫苗市場亂象是原罪，其實醫(yī)藥營銷市場原罪更深，現(xiàn)在國家從兩票制、營改增、嚴打商業(yè)賄賂開始入手，企業(yè)需要開始漸漸進行合規(guī)調(diào)整，國家也給了時間窗口和緩沖。但這次疫苗門事件的強烈曝光，可能讓以回扣為銷售驅(qū)動的醫(yī)藥公司面臨重創(chuàng)。
長生生物這次將會面臨投資機構(gòu)的巨額索賠，可能連索賠帶清算會讓企業(yè)直接破產(chǎn)，很多醫(yī)藥企業(yè)也是一樣，我們看到中國裁判文書網(wǎng)上有很多之前的醫(yī)藥行賄案件，包括各個細節(jié)都有暴露，而絕大多數(shù)都被監(jiān)管部門高舉輕放，并不干擾企業(yè)的事實運行。
與此前不同的是，這次疫苗門開了一個非常驚悚的先例，讓整個醫(yī)藥板塊震驚不止。
首先，它由藥監(jiān)部門直接要求停產(chǎn)；
其次，公安機關介入；
再者，由證監(jiān)會發(fā)布直接退市；
最后，可能引發(fā)股民集體訴訟進行索賠。
換句話說如果發(fā)生在藥企的大規(guī)?；乜凼录黄毓?，就會引發(fā)藥監(jiān)部門進行強監(jiān)管。而公安部門介入顯然是因為行賄受賄，除行賄、受賄外，必然還存在洗錢、逃稅。一旦出現(xiàn)這種四罪并罰的重大行為，會不會瞬間就符合了嚴重違反國家法律等的規(guī)定，被證監(jiān)會直接退市，甚至還會引發(fā)股民集體訴訟？
這正是高懸于頭頂?shù)?ldquo;達摩克利斯之劍”！整個醫(yī)藥股的估值體系將出現(xiàn)向下趨勢，因為沒有原罪、沒有賄賂、現(xiàn)在仍然沒有任何回扣做營銷的公司可謂是鳳毛麟角，大多數(shù)都是用“你懂的”潛規(guī)則游走在市場的灰色與黑色地帶，當把一切都曝光的時候，所有持有這些股票的二級市場基金，將會發(fā)現(xiàn)自己正坐在火山口上。
從目前來看，國家對打擊醫(yī)藥商業(yè)賄賂將會持續(xù)堅持，說不定你持有的股票就會是下一個爆雷的，而且由于很多醫(yī)藥股是基金扎堆的，沒有流動性，稍微一賣就會出現(xiàn)羊群效應，持續(xù)暴跌，所以可能整個醫(yī)藥股的估值體系都會下移。下移到風險收益比比較合適，銷售費用率開始下降的時候，很多的投資機會才會展現(xiàn)出來，這也是淘汰壞孩子，力挺好孩子的一個過程。
雖然目前很多醫(yī)藥股看起來營業(yè)收入還在增長，毛利率還在上升，但真實的情況是下降的，因為我們知道不少藥企原來都是采用底價招商，比如說 ，二零扣到三五扣之間批發(fā)給經(jīng)銷商，再由經(jīng)銷商去轉(zhuǎn)賣。所以藥企的銷售很多原來統(tǒng)計口徑的是工業(yè)出廠價，但是隨著兩票制的推進，從今年初開始，所有的企業(yè)轉(zhuǎn)為高開，一般是八五扣開給商業(yè)，然后再把銷售的傭金通過CSO開發(fā)票的方式返還給推廣商。我們要從前后連續(xù)的過程中看到本質(zhì)——如果這一兩年藥企收入增幅是小于200%~250%的話，事實上代表這個企業(yè)的出貨量是下降的，這是一個很危險的警示。
我們知道醫(yī)藥企業(yè)除了走銷售額與利潤之外，總的出貨量、出貨盒數(shù)和支數(shù)是非常重要的，因為市場的對手是競爭博弈的，你的出貨量少很可能代表對手的出貨量上升，所以雖然銷售額看起來是在持續(xù)上升，但這只是高開財務制度變化導致的，實際上企業(yè)真實的實力是在下降的！毛利率從賬面上看在上升，但是自由現(xiàn)金流持續(xù)下降，回款周期不斷拉長，同時銷售費用率持續(xù)走高，同時還面臨著商業(yè)賄賂隨時可能被暴的雷。
醫(yī)藥股的暴跌潮，也許只是一個開始……
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