貨幣政策注重抑制資產(chǎn)泡沫意味啥？
貨幣政策注重抑制資產(chǎn)泡沫意味啥？
2016-11-14 10:58:59 來源：百度百家
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2016-11-14 10:58:59 來源：百度百家
摘要：新一輪產(chǎn)業(yè)革命加速成長，金融業(yè)要適應科技創(chuàng)新行業(yè)高風險、高收益、周期長的特點，引導資金更多流向這些行業(yè)。培育中國經(jīng)濟發(fā)展的新動能、根本性的新動力！
關鍵詞：
貨幣政策
抑制資產(chǎn)
中共中央政治局10月28日召開會議指出，要堅持穩(wěn)健的貨幣政策，在保持流動性合理充裕的同時，注重抑制資產(chǎn)泡沫和防范經(jīng)濟金融風險。
“注重抑制資產(chǎn)泡沫”表述受到社會各界特別是經(jīng)濟界的廣泛關注。這反而說明，中國經(jīng)濟金融中的泡沫已經(jīng)很大，風險已經(jīng)很高，杠桿非常嚴重。這才受到了最高決策層的重視。
最值得品味的是，中央政治局會議在2016年7月就將“抑制資產(chǎn)價格泡沫”放在“降成本”部分予以強調。不過，10月這次是最高決策層第一次在“貨幣政策”部分強調“抑制資產(chǎn)泡沫”。這對貨幣政策來說意義重大。最少說明兩點：一是目前經(jīng)濟金融存在的泡沫與過度寬松的貨幣政策不無關系。一個時期在實體經(jīng)濟難以吸收情況下，貨幣信貸大放水，結果是都流入到了房地產(chǎn)領域，催生房地產(chǎn)泡沫迅速膨脹，金融風險迅速攀升。二是泡沫哪里來必須回到哪里去，誰的孩子誰抱走。既然是貨幣政策大放水釀造了泡沫，那么貨幣政策就應該立即轉換方向“注重抑制資產(chǎn)泡沫”，目的是“防范經(jīng)濟金融風險”。
一個問題提出來了，即這是否意味著中國貨幣政策轉向了，即由穩(wěn)健的貨幣政策轉向緊縮的貨幣政策呢？不可否認，目前貨幣政策轉向適度緊縮的壓力不小。人民幣對美元匯率較大幅度貶值，房地產(chǎn)過熱、房價暴漲帶來泡沫風險凸顯，雖然居民消費品價格維持在低位，但是產(chǎn)能過剩行業(yè)的煤炭等資源性價格迎來一輪無厘頭的暴漲，說到底還是過度寬松貨幣信貸惹的禍。但是，CPI維持在低位，經(jīng)濟下行壓力依然很大，流動性存在的結構性問題沒有很好解決。這些矛盾交織在一起要求貨幣政策的主基調仍是穩(wěn)健二字。要求貨幣政策“注重抑制資產(chǎn)泡沫”前面是有定語與前提的，即“要堅持穩(wěn)健的貨幣政策，在保持流動性合理充裕的同時”……這個定語與前提千萬不能忘記與省略，否則就有斷章取義的曲解歪解之嫌疑了。
當然，最高決策層首次要求貨幣政策“注重抑制資產(chǎn)泡沫”，表明貨幣政策在穩(wěn)健的主基調下重點與策略已經(jīng)發(fā)生變化。2014-2016年歷次政治局會議的“貨幣政策”部分，主要強調“支持實體經(jīng)濟發(fā)展”、“注意疏通貨幣政策向實體經(jīng)濟的傳導渠道”，而此次政治局會議的“貨幣政策”部分只字未提“穩(wěn)增長”，并且首次將“抑制資產(chǎn)價格泡沫”放在了“貨幣政策”部分，貨幣政策的重心轉向還是比較明顯的。其原因在于經(jīng)濟L型發(fā)展中，“資產(chǎn)荒”導致金融風險堆積、房價過快上漲威脅可持續(xù)增長。
值得反思的是，中央政治局今年7月份會議就要求“抑制資產(chǎn)價格泡沫”，而貨幣政策不理不睬，落實的不夠好。7月份信貸投放幾乎全部流入房地產(chǎn)，8月份繼續(xù)大規(guī)模進入樓市。中國9月金融數(shù)據(jù)也延續(xù)了8月的回升勢頭，新增人民幣貸款、社融規(guī)模均超預期。其中，新增人民幣貸款中有近四成來自于房貸。放松貨幣信貸只是有利于房地產(chǎn)一個行業(yè)了。貨幣政策轉向去泡沫、降杠桿，轉向服務服從于供給側改革，而不是利用貨幣政策拼命刺激需求側。以風險控制為主，抑制資產(chǎn)泡沫已經(jīng)迫在眉睫了。這次特別把“抑制資產(chǎn)泡沫”放在貨幣政策中予以強調是完全必要的。
這里面必須強調提醒兩點：一是在貨幣政策“注重抑制資產(chǎn)泡沫”和刺激總需要的邊際效應大大降低之際，財政稅收政策必須發(fā)力。包括加大財政資金對公共品的投入，較大幅度降稅降費。二是從債券市場角度來講，投資者不應忽視，央行的貨幣政策重心已然轉向防范資產(chǎn)價格泡沫和金融系統(tǒng)性風險，貨幣市場的波動加大不可避免，投資者應當防范債市陷阱，避免過度期限錯配和加杠桿行為。特別是應該盡快從加杠桿與泡沫資產(chǎn)投資領域撤離。
特別重要的是，必須引導貨幣信貸脫虛向實，盡快向實體經(jīng)濟流去。服務實體經(jīng)濟是金融的本質要求。近兩年，我國資金“脫實向虛”有所加重，資金在金融領域空轉增加，推高了資金成本，加劇了資產(chǎn)泡沫，累積了系統(tǒng)性風險，這既不利于實體經(jīng)濟也不利于金融健康發(fā)展。因此，嚴防資金“脫實向虛”十分重要，這也關系到我國經(jīng)濟能否順利轉型。
特別要引導貨幣信貸政策向創(chuàng)新型領域發(fā)力。當前，新一輪產(chǎn)業(yè)革命加速成長，金融業(yè)要適應科技創(chuàng)新行業(yè)高風險、高收益、周期長的特點，引導資金更多流向這些行業(yè)。培育中國經(jīng)濟發(fā)展的新動能、根本性的新動力！
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責編：houlimin
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