當(dāng)今世界正經(jīng)歷新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革，以數(shù)字化、網(wǎng)絡(luò)化、智能化為特征的信息化浪潮蓬勃興起，網(wǎng)絡(luò)信息技術(shù)與經(jīng)濟(jì)社會(huì)各領(lǐng)域的融合創(chuàng)新已成時(shí)代潮流。在這樣一個(gè)時(shí)代背景下，金融科技作為金融與科技深度融合的產(chǎn)物，呈現(xiàn)出極強(qiáng)的創(chuàng)新活力和生命力。與此同時(shí)，金融科技也給傳統(tǒng)金融監(jiān)管體系和監(jiān)管手段提出了一系列新的問(wèn)題和挑戰(zhàn)。穿透式監(jiān)管作為金融科技監(jiān)管領(lǐng)域的一種新思路和新探索，日益受到理論界和監(jiān)管部門(mén)的重視。
金融科技帶來(lái)的監(jiān)管挑戰(zhàn)
當(dāng)前，金融科技仍在不斷發(fā)展演變中，各方對(duì)其定義尚不統(tǒng)一，但基本共識(shí)已逐步形成，即金融科技是科技進(jìn)步驅(qū)動(dòng)的金融創(chuàng)新。從金融發(fā)展史看，由科技進(jìn)步驅(qū)動(dòng)的金融創(chuàng)新由來(lái)已久。比如，銀行卡對(duì)存折和現(xiàn)金的替代；ATM、手機(jī)銀行對(duì)金融服務(wù)便捷度的提升。
但金融科技具有信息化時(shí)代特征，更強(qiáng)調(diào)當(dāng)前信息化時(shí)代建設(shè)現(xiàn)代金融體系的背景下，將云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、人工智能、區(qū)塊鏈等網(wǎng)絡(luò)信息技術(shù)，探索應(yīng)用于支付清算、投融資、財(cái)富管理、零售金融等領(lǐng)域，不斷提升金融服務(wù)效率、質(zhì)量和普惠程度。作為一項(xiàng)新生事物，金融科技呈現(xiàn)出來(lái)的從業(yè)機(jī)構(gòu)多元、長(zhǎng)尾客戶眾多、產(chǎn)品跨界嵌套、集團(tuán)混業(yè)經(jīng)營(yíng)、多重風(fēng)險(xiǎn)疊加等特征，給傳統(tǒng)監(jiān)管方式帶來(lái)了一些新挑戰(zhàn)。
一是從業(yè)機(jī)構(gòu)多元。金融科技既包括傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新升級(jí)改造已有金融業(yè)務(wù)，也包括互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)、金融科技初創(chuàng)企業(yè)等借助新興技術(shù)跨界開(kāi)展金融業(yè)務(wù)或?yàn)榻鹑跈C(jī)構(gòu)提供技術(shù)外包和配套服務(wù)。同時(shí)，兩類機(jī)構(gòu)之間在精準(zhǔn)營(yíng)銷、客戶導(dǎo)流、產(chǎn)品代銷等方面的合作廣度和深度不斷拓展。在這種情況下，從業(yè)機(jī)構(gòu)的金融屬性和科技屬性邊界變得模糊，給傳統(tǒng)的機(jī)構(gòu)監(jiān)管方式帶來(lái)極大挑戰(zhàn)。
二是長(zhǎng)尾客戶眾多。金融科技依托虛擬、泛在的網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施，在投融資兩端聚集大量長(zhǎng)尾客戶。一方面，很多長(zhǎng)尾客戶風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)不強(qiáng)，風(fēng)險(xiǎn)甄別和承受能力薄弱，容易形成“只看收益、不看風(fēng)險(xiǎn)”的投資理念和剛性兌付的不合理預(yù)期，加大了投資者適當(dāng)性管理和金融消費(fèi)者保護(hù)難度。另一方面，大量長(zhǎng)尾客戶的存在，使得資金來(lái)源和投向呈現(xiàn)出碎片化、隱蔽化特征，給業(yè)務(wù)流、資金流、信息流的匹配和監(jiān)測(cè)帶來(lái)挑戰(zhàn)。
三是產(chǎn)品跨界嵌套。隨著網(wǎng)絡(luò)信息技術(shù)的廣泛應(yīng)用，跨行業(yè)、跨市場(chǎng)的金融產(chǎn)品日益豐富，特別是一些產(chǎn)品經(jīng)過(guò)多個(gè)通道或多次嵌套，往往貫穿多層次金融市場(chǎng)，其底層資產(chǎn)和最終投資者難以準(zhǔn)確認(rèn)定，使得傳統(tǒng)的分業(yè)分段式監(jiān)管的有效性和針對(duì)性下降。
四是集團(tuán)混業(yè)經(jīng)營(yíng)。在網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)和規(guī)模效應(yīng)的作用下，從業(yè)機(jī)構(gòu)依托金融科技更容易實(shí)現(xiàn)綜合化經(jīng)營(yíng)。一些跨界混業(yè)型金融集團(tuán)逐漸形成，呈現(xiàn)出場(chǎng)景愈多、客戶愈多、黏性愈強(qiáng)、規(guī)模愈大的特征。如何實(shí)施綜合監(jiān)管，有效防止風(fēng)險(xiǎn)交叉感染、不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)和“多而不能到”等問(wèn)題，是監(jiān)管部門(mén)面臨的難題。
五是多重風(fēng)險(xiǎn)疊加。金融科技本質(zhì)仍然是金融，沒(méi)有改變金融的功能屬性和風(fēng)險(xiǎn)屬性，沒(méi)有改變金融風(fēng)險(xiǎn)隱蔽性、突發(fā)性、傳染性和負(fù)外部性的特征。在多維開(kāi)放和多向互動(dòng)的網(wǎng)絡(luò)空間特別是移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)空間，金融風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、網(wǎng)絡(luò)風(fēng)險(xiǎn)容易產(chǎn)生疊加和擴(kuò)散效應(yīng)，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管全覆蓋的難度和復(fù)雜程度增大。
金融科技實(shí)施穿透式監(jiān)管的必要性與難點(diǎn)
面對(duì)金融科技的快速發(fā)展和監(jiān)管挑戰(zhàn)，各國(guó)基于自身金融發(fā)展水平、監(jiān)管體制機(jī)制等實(shí)際情況，提出了不同的監(jiān)管思路和方案。比如，英國(guó)、新加坡、澳大利亞等國(guó)家實(shí)施“監(jiān)管沙箱”計(jì)劃，建立了更具包容性和創(chuàng)新性的監(jiān)管體系。美國(guó)則把金融科技相關(guān)業(yè)務(wù)按功能納入現(xiàn)有監(jiān)管體系，實(shí)施功能性監(jiān)管。金融穩(wěn)定理事會(huì)、國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)化組織等國(guó)際組織成立了針對(duì)金融科技的研究小組或者工作組，研究金融科技發(fā)展與監(jiān)管框架，突出了以風(fēng)險(xiǎn)防范為重點(diǎn)、以消費(fèi)者保護(hù)為前提等基本思路。
當(dāng)前，我國(guó)金融科技的發(fā)展速度、市場(chǎng)規(guī)模和創(chuàng)新應(yīng)用能力位于世界前列。在金融科技監(jiān)管方面，我國(guó)監(jiān)管部門(mén)按照“依法監(jiān)管、適度監(jiān)管、分類監(jiān)管、協(xié)同監(jiān)管、創(chuàng)新監(jiān)管”的原則，進(jìn)行了很多有益探索和嘗試。其中，實(shí)施穿透式監(jiān)管是當(dāng)前金融科技監(jiān)管理論和實(shí)踐的一項(xiàng)重要?jiǎng)?chuàng)新。
一般認(rèn)為，穿透式監(jiān)管是透過(guò)金融產(chǎn)品的表面形態(tài)，看清金融業(yè)務(wù)和行為的實(shí)質(zhì)，將資金來(lái)源、中間環(huán)節(jié)與最終投向穿透連接起來(lái)，按照“實(shí)質(zhì)重于形式”的原則甄別金融業(yè)務(wù)和行為的性質(zhì)，根據(jù)產(chǎn)品功能、業(yè)務(wù)性質(zhì)和法律屬性明確監(jiān)管主體和適用規(guī)則，對(duì)從業(yè)機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)和行為實(shí)施全流程監(jiān)管。實(shí)施穿透式監(jiān)管有助于解決信息化時(shí)代背景下金融科技帶來(lái)的監(jiān)管新挑戰(zhàn)。
一是穿透式監(jiān)管不受產(chǎn)品服務(wù)提供商的機(jī)構(gòu)屬性影響，而是從功能屬性和行為特征出發(fā)，要求無(wú)論何種類型的金融科技從業(yè)機(jī)構(gòu)，只要從事金融業(yè)務(wù)，提供金融服務(wù)，就必須接受基本一致的市場(chǎng)準(zhǔn)入政策和監(jiān)管要求，確保監(jiān)管公平性和一致性。
二是穿透式監(jiān)管注重綜合資金來(lái)源、中間環(huán)節(jié)與最終投向等全環(huán)節(jié)信息判斷業(yè)務(wù)實(shí)質(zhì)，確定相應(yīng)監(jiān)管主體和監(jiān)管要求，有助于消除金融科技領(lǐng)域監(jiān)管重疊和監(jiān)管套利。
三是穿透式監(jiān)管要求加強(qiáng)監(jiān)管部門(mén)的協(xié)調(diào)和信息共享，從而摸清風(fēng)險(xiǎn)底數(shù)和桿杠率總水平，實(shí)現(xiàn)金融科技風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管全覆蓋。
四是穿透式監(jiān)管注重核查最終投資者，識(shí)別產(chǎn)品最終風(fēng)險(xiǎn)和收益承擔(dān)者，嚴(yán)格執(zhí)行投資者適當(dāng)性管理，確保合適的產(chǎn)品賣給合適的人。五是穿透式監(jiān)管注重對(duì)金融集團(tuán)關(guān)聯(lián)方之間資金往來(lái)、資產(chǎn)負(fù)債和治理結(jié)構(gòu)進(jìn)行穿透核查，防止不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)、利益輸送和不當(dāng)關(guān)聯(lián)交易等行為。
當(dāng)前，穿透式監(jiān)管還處于探索階段，尚未形成相對(duì)成熟的理論和操作框架。在金融科技創(chuàng)新速度快、部分業(yè)務(wù)模式尚不成熟、行業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施薄弱、現(xiàn)有監(jiān)管體制和資源限制等一系列主客觀因素的影響下，在金融科技領(lǐng)域?qū)嵤┐┩甘奖O(jiān)管還存在一些現(xiàn)實(shí)困難。
比如，數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)方面，分業(yè)分段式監(jiān)管體制下金融科技不同業(yè)態(tài)和主體由不同部門(mén)監(jiān)管，部分業(yè)態(tài)涉及中央與地方政府監(jiān)管分工，在監(jiān)管協(xié)調(diào)和統(tǒng)籌不足的情況下，數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)將面臨標(biāo)準(zhǔn)不一、信息分散、共享受限等問(wèn)題，難以為穿透式監(jiān)管提供全面綜合的信息。風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)方面，金融科技從業(yè)機(jī)構(gòu)眾多，涉眾面廣，以線上業(yè)務(wù)為主，由于監(jiān)管資源和技術(shù)手段的限制，難以對(duì)金融科技領(lǐng)域的資金規(guī)模、資金流向、利率期限、杠桿水平、風(fēng)險(xiǎn)事件等進(jìn)行實(shí)時(shí)穿透和在線監(jiān)測(cè)。穿透核查方面，在缺少集中統(tǒng)一的產(chǎn)品登記和信息披露平臺(tái)的情況下，技術(shù)上難以實(shí)現(xiàn)向上穿透核查最終投資者、向下穿透核查底層資產(chǎn)的穿透要求。
行業(yè)自律組織助力穿透式監(jiān)管的思考與實(shí)踐
行業(yè)自律是行政監(jiān)管的有益補(bǔ)充和有力支撐。相較于其他國(guó)家金融科技監(jiān)管框架，我國(guó)更加注重發(fā)揮行業(yè)自律作用，著力構(gòu)建行業(yè)自律和行政監(jiān)管有機(jī)協(xié)調(diào)配合的金融科技長(zhǎng)效管理機(jī)制。在實(shí)施穿透式監(jiān)管方面，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會(huì)作為國(guó)家級(jí)行業(yè)自律組織，積極發(fā)揮支撐和配合作用，進(jìn)行了一些探索和嘗試。
一是加強(qiáng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，為穿透式監(jiān)管提供數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)支撐。自2016年1季度起，協(xié)會(huì)先后制定了《互聯(lián)網(wǎng)金融統(tǒng)計(jì)制度》（非金融企業(yè)部分）和開(kāi)發(fā)了互聯(lián)網(wǎng)金融統(tǒng)計(jì)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)（一期），陸續(xù)向從業(yè)機(jī)構(gòu)采集數(shù)據(jù)。2017年4月24日，互聯(lián)網(wǎng)金融統(tǒng)計(jì)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)（一期）正式上線推廣。直報(bào)機(jī)構(gòu)超過(guò)200家，報(bào)數(shù)機(jī)構(gòu)的交易規(guī)模占所在行業(yè)比重超過(guò)80%。同時(shí)，基于按日逐筆采集明細(xì)數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)（二期）開(kāi)發(fā)工作已經(jīng)接近尾聲。隨著互聯(lián)網(wǎng)金融統(tǒng)計(jì)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)的上線和運(yùn)行，協(xié)會(huì)將按照“從主要業(yè)態(tài)向全業(yè)態(tài)、從會(huì)員到全行業(yè)、從總量向明細(xì)”的思路，進(jìn)一步擴(kuò)大報(bào)數(shù)機(jī)構(gòu)范圍，不斷提高數(shù)據(jù)質(zhì)量，為實(shí)現(xiàn)穿透式監(jiān)管和配合金融業(yè)綜合統(tǒng)計(jì)提供數(shù)據(jù)支撐。
二是加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)預(yù)警，為穿透式監(jiān)管提供及時(shí)風(fēng)險(xiǎn)信息。鑒于互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域網(wǎng)貸行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題突出的現(xiàn)象，協(xié)會(huì)抓住重點(diǎn)開(kāi)展了網(wǎng)貸行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)預(yù)警，依托統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)采集渠道，自主開(kāi)發(fā)了互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)，重點(diǎn)關(guān)注從業(yè)機(jī)構(gòu)基本信息、股東信息、資產(chǎn)負(fù)債利潤(rùn)信息、業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)信息、產(chǎn)品異常信息以及項(xiàng)目逐筆投資融資信息等六類數(shù)據(jù)。通過(guò)利率期限、杠桿、資產(chǎn)、平臺(tái)運(yùn)營(yíng)、誠(chéng)信、技術(shù)安全和正面信息等七個(gè)維度，設(shè)定23項(xiàng)異常平臺(tái)判別規(guī)則和風(fēng)險(xiǎn)閾值，篩查形成異常平臺(tái)名錄。下一步，協(xié)會(huì)將引入輿情、廣告、搜索、投訴等非結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)，形成常態(tài)化互聯(lián)網(wǎng)金融大數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)分析體系，為穿透式監(jiān)管提供及時(shí)可靠的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)信息。
三是加快集中式登記披露平臺(tái)建設(shè)，為穿透式監(jiān)管提供全面核查信息。協(xié)會(huì)在認(rèn)真研究大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、智能合約、區(qū)塊鏈等新技術(shù)的基礎(chǔ)上，充分吸收監(jiān)管科技的相關(guān)理念和技術(shù)，抓緊推進(jìn)集中式登記披露平臺(tái)建設(shè)，目前已啟動(dòng)聯(lián)調(diào)與測(cè)試工作，將于5月下旬投入試運(yùn)行。該平臺(tái)建成后將提供監(jiān)管部門(mén)統(tǒng)一監(jiān)測(cè)和社會(huì)公眾統(tǒng)一查詢的入口，可實(shí)現(xiàn)相關(guān)產(chǎn)品全生命周期監(jiān)測(cè)和穿透式監(jiān)管。下一步，協(xié)會(huì)還將探索采用國(guó)際通用的全球法人機(jī)構(gòu)識(shí)別編碼（LEI）規(guī)則進(jìn)行機(jī)構(gòu)編碼，并探索運(yùn)用區(qū)塊鏈技術(shù)實(shí)現(xiàn)金融消費(fèi)者身份識(shí)別及證據(jù)留存。
四是加強(qiáng)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)體系建設(shè)，為穿透式監(jiān)管奠定標(biāo)準(zhǔn)化基礎(chǔ)。自正式成立以來(lái)，協(xié)會(huì)按照“頂層設(shè)計(jì)”和“急用先行”相結(jié)合的思路，在國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)委的支持下，在金標(biāo)委指導(dǎo)下，牽頭成立金標(biāo)委互聯(lián)網(wǎng)金融標(biāo)準(zhǔn)工作組，全面承擔(dān)起互聯(lián)網(wǎng)金融標(biāo)準(zhǔn)化工作職責(zé)，發(fā)布團(tuán)體標(biāo)準(zhǔn)管理辦法，啟動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)金融標(biāo)準(zhǔn)體系研制工作，推進(jìn)國(guó)家首批標(biāo)準(zhǔn)化服務(wù)業(yè)試點(diǎn)，發(fā)布實(shí)施網(wǎng)貸信息披露標(biāo)準(zhǔn)，起草制定互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融信息披露標(biāo)準(zhǔn)，邁出標(biāo)準(zhǔn)化工作堅(jiān)實(shí)的第一步。下一步，協(xié)會(huì)將繼續(xù)在國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)委和金標(biāo)委的指導(dǎo)下，組織會(huì)員機(jī)構(gòu)開(kāi)展標(biāo)準(zhǔn)需求調(diào)研，建立分層次、分階段標(biāo)準(zhǔn)需求清單，共同研制互聯(lián)網(wǎng)金融標(biāo)準(zhǔn)體系，適時(shí)推出數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)、信息披露、債務(wù)催收、合同文本等行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)和團(tuán)體標(biāo)準(zhǔn)，有效提高金融科技領(lǐng)域的標(biāo)準(zhǔn)供給能力，為實(shí)施穿透式監(jiān)管提供互聯(lián)互通、共享共建的標(biāo)準(zhǔn)化基礎(chǔ)。
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