王永利:金融發(fā)展“三大階段”——貨幣、資本、交易
王永利:金融發(fā)展“三大階段”——貨幣、資本、交易
2018-02-09 09:37:33 來源:王永利
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2018-02-09 09:37:33 來源:王永利
摘要:現(xiàn)今社會(huì),貨幣的收付清算,越來越由傳統(tǒng)的現(xiàn)金清算轉(zhuǎn)化為記賬清算,這不僅大大減少了貨幣現(xiàn)金的和流通,進(jìn)而改變了貨幣的投放發(fā)生,貨幣所有權(quán)與貨幣現(xiàn)金流動(dòng)的分離,又進(jìn)一步推動(dòng)金融從以貨幣的印制、流通和收付清算為主體功能的初級階段,邁向以資金融通為主的成熟階段,進(jìn)一步邁向以金融交易為主體功能的高級階段,形成金融發(fā)展相互傳承、不斷提升的“三大階段“。
關(guān)鍵詞:
永利
貨幣
資本
王永利 / CFT50高級學(xué)術(shù)顧問、中國銀行原副行長
現(xiàn)今社會(huì),貨幣的收付清算,越來越由傳統(tǒng)的現(xiàn)金清算轉(zhuǎn)化為記賬清算,即由交易雙方直接進(jìn)行“一手交錢、一手交貨、錢貨兩清”的貨幣實(shí)物(現(xiàn)金)清算,轉(zhuǎn)化為由清算機(jī)構(gòu)(主要是銀行)作為中介,通過對交易雙方存款賬戶的增減記賬進(jìn)行貨幣收付清算的方式,形成了與現(xiàn)金清算相對應(yīng)的記賬清算(轉(zhuǎn)賬清算)。
在記賬清算下,貨幣的流動(dòng)和收付清算,是通過中介機(jī)構(gòu)(如銀行)進(jìn)行的,而不是收付雙方直接進(jìn)行的;清算中介是通過調(diào)整相關(guān)各方存款賬戶的記錄,以增減債權(quán)債務(wù)的方式進(jìn)行資金清算的,而不需要?jiǎng)佑谜嬲呢泿努F(xiàn)金。所謂貨幣流動(dòng),實(shí)際上是貨幣所有權(quán)的流動(dòng),而不是實(shí)物貨幣(現(xiàn)金)真正發(fā)生了流動(dòng)。這不僅大大減少了貨幣現(xiàn)金的和流通,進(jìn)而改變了貨幣的投放發(fā)生(不需要投放現(xiàn)鈔,只需記入存款賬戶即可),存款(數(shù)字貨幣)成為貨幣總量的重要組成部分,推動(dòng)貨幣從“有形貨幣”轉(zhuǎn)化為“無形貨幣”。
貨幣所有權(quán)與貨幣現(xiàn)金流動(dòng)的分離,又進(jìn)一步推動(dòng)金融從以貨幣的印制、流通和收付清算為主體功能的初級階段,邁向以資金融通為主的成熟階段,進(jìn)一步邁向以金融交易為主體功能的高級階段,形成金融發(fā)展相互傳承、不斷提升的“三大階段”:
貨幣金融。在現(xiàn)金清算下,貨幣的流通很大程度上是依附于貿(mào)易往來等實(shí)體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)進(jìn)行的,除一般的經(jīng)貿(mào)往來產(chǎn)生貨幣收付外,還可以有直接的貨幣借貸或投融資(即直接融資)行為,但規(guī)模有限、影響不大,也很難派生新的貨幣。這一階段實(shí)際上金融處在以貨幣為中心,以貨幣的印制、流通、收付清算為主體功能的階段,可以稱作“貨幣金融”,屬于金融的初級階段。“貨幣金融”的運(yùn)行主要以現(xiàn)金清算為依托。
資本金融。在記賬清算下,貨幣的運(yùn)行可以不必完全依附于商品或勞務(wù)的交易,能夠相對獨(dú)立地用于投資、借貸等貨幣融通和運(yùn)行,甚至通過間接融資還能夠派生出新的貨幣;貨幣流通不再以商品實(shí)物或勞務(wù)的運(yùn)行為主導(dǎo)和根本,而是以社會(huì)投融資的需求為主導(dǎo)和根本,這就推動(dòng)貨幣演變成“資本”或“資金”,越來越能夠獨(dú)立運(yùn)行,并能夠通過間接融資派生出新的貨幣,貨幣的功能發(fā)生重大變化,推動(dòng)金融加快發(fā)展。金融進(jìn)入以資金融通(包括股權(quán)投融資、債權(quán)投融資、可轉(zhuǎn)換或結(jié)構(gòu)型投融資等多種方式和工具)為主體功能的階段,可稱作“資本金融”,屬于金融的成熟階段。這需要記賬清算的支持。
交易金融。由于貨幣所有權(quán)的流動(dòng)與貨幣現(xiàn)金的流動(dòng)發(fā)生分離,衍生出新的貨幣載體或金融工具(證券化),又進(jìn)一步推動(dòng)各類資產(chǎn),以及資產(chǎn)的收益權(quán)或未來現(xiàn)金流等的貨幣化、證券化、交易化,衍生出越來越多,越來越復(fù)雜的金融產(chǎn)品及其交易活動(dòng),從而極大程度地激活社會(huì)資源,更好地滿足社會(huì)投融資需求,以及調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)、分散和轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)等方面的需求,推動(dòng)貨幣金融的影響力不斷增強(qiáng),成為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的血脈和資源配置的樞紐,成為國家重要的核心競爭力。這就推動(dòng)金融從直接的資金融通(發(fā)行和購買股票、債券、結(jié)構(gòu)性投融資產(chǎn)品等)為主體功能,進(jìn)一步發(fā)展到以各類資產(chǎn)的收益權(quán)或現(xiàn)金流做支持的證券化產(chǎn)品的交易,以及大宗商品的期貨、期權(quán)、掉期等金融衍生品的交易等為主體功能的階段,可稱作“交易金融”,屬于金融的高級階段。
在貨幣金融和清算方式的發(fā)展過程中,與其始終相伴相生的一個(gè)因素,即“風(fēng)險(xiǎn)”,也在不斷發(fā)展變化。
從最初的貨幣粗制濫造、假冒偽劣、被偷被騙被搶風(fēng)險(xiǎn)等,發(fā)展到信用違約風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、利率和匯率風(fēng)險(xiǎn)、操作違規(guī)風(fēng)險(xiǎn)等,再到市場系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、監(jiān)管合規(guī)和社會(huì)聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)等,乃至與國際化的匯率風(fēng)險(xiǎn)、資金安全風(fēng)險(xiǎn)等;清算技術(shù)越先進(jìn),運(yùn)行越快速高效,貨幣金融越發(fā)達(dá)越活躍,風(fēng)險(xiǎn)就越突出、越重要。準(zhǔn)確識別風(fēng)險(xiǎn)、有效控制風(fēng)險(xiǎn)的能力,成為貨幣金融健康發(fā)展、發(fā)揮正能量的重要保證,成為金融機(jī)構(gòu)綜合實(shí)力和市場競爭力的重要組成部分。風(fēng)險(xiǎn)控制的好,可以將社會(huì)資源更好地配置到需要的地方,創(chuàng)造出更大的社會(huì)財(cái)富,更好地為實(shí)體經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展服務(wù),金融可以從有效配置資源創(chuàng)造出來的新增財(cái)富中分得約定的合理回報(bào)(這是金融生存和發(fā)展合理性的根本所在)。但如果風(fēng)險(xiǎn)得不到有效識別和控制,金融就可能將社會(huì)資源配置到錯(cuò)誤地方,不僅不能創(chuàng)造出新的更大的財(cái)富,反而可能造成社會(huì)財(cái)富極大的破壞或浪費(fèi),或者通過金融運(yùn)作過度瓜分現(xiàn)有社會(huì)財(cái)富,金融就會(huì)產(chǎn)生負(fù)能量、成為壞金融,就會(huì)失去生存和發(fā)展的合理性。所以,既要積極運(yùn)用先進(jìn)技術(shù),不斷推動(dòng)貨幣金融的創(chuàng)新發(fā)展和邁向新的階段,又必須不斷增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)的識別和控制能力,包括需要切實(shí)加強(qiáng)貨幣清算和貨幣金融的科學(xué)監(jiān)管。
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