數(shù)字貨幣的定義和內(nèi)涵
數(shù)字貨幣是指以數(shù)字形式存在的貨幣，在不同語(yǔ)境下，有著不同的內(nèi)涵和外延。國(guó)際貨幣基金組織（IMF）稱(chēng)之為“價(jià)值的數(shù)字表達(dá)”。2018年，BIS下屬支付及市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施委員會(huì)(CPMI)提出了一個(gè)“貨幣之花”的概念模型（見(jiàn)圖1），從四個(gè)方面對(duì)數(shù)字貨幣進(jìn)行分類(lèi)與定義：發(fā)行人（中央銀行或非中央銀行）、貨幣形態(tài)（數(shù)字或?qū)嵨铮?、可獲取性（廣泛或受限）及實(shí)現(xiàn)技術(shù)（基于賬戶(hù)或基于代幣）。
在BIS“貨幣之花”中，中央銀行數(shù)字貨幣堪稱(chēng)“花蕊”(對(duì)應(yīng)深灰陰影區(qū)域)，它是一種數(shù)字化的貨幣形態(tài)，其發(fā)行人是中央銀行。其實(shí)現(xiàn)形式可以是基于賬戶(hù)的中央銀行數(shù)字貨幣；也可不基于賬戶(hù)，是記于名下的一串由特定密碼學(xué)與算法構(gòu)成的數(shù)字，可稱(chēng)為基于價(jià)值（Value）或基于代幣（Token）的中央銀行數(shù)字貨幣。根據(jù)應(yīng)用場(chǎng)景不同，又可分為批發(fā)端和零售端中央銀行數(shù)字貨幣。前者應(yīng)用于銀行間支付清算、金融交易結(jié)算等；后者流通于社會(huì)公眾。所以，中央銀行數(shù)字貨幣可以分為三塊區(qū)域：CB結(jié)算賬戶(hù)（通用）、CB數(shù)字代幣（通用）與CB數(shù)字代幣（批發(fā)模式）。當(dāng)前，中國(guó)人民銀行將正在研發(fā)的中央銀行數(shù)字貨幣界定為M0，因此可對(duì)應(yīng)“貨幣之花”中的CB結(jié)算賬戶(hù)（通用）和CB數(shù)字代幣（通用）兩塊區(qū)域。
商業(yè)銀行在中央銀行的儲(chǔ)備金一般使用基于賬戶(hù)的方式，因此對(duì)應(yīng)“貨幣之花”中的CB儲(chǔ)備金和結(jié)算賬戶(hù)。當(dāng)前私人數(shù)字貨幣對(duì)應(yīng)“貨幣之花”的私人數(shù)字代幣區(qū)域，但基本都是通用型，批發(fā)模式的私人數(shù)字貨幣很少見(jiàn)。虛擬貨幣傳統(tǒng)上是由私人機(jī)構(gòu)基于虛擬賬戶(hù)發(fā)行的，現(xiàn)常指基于區(qū)塊鏈發(fā)行的私人數(shù)字代幣（通用）。
電子貨幣、虛擬貨幣、私人數(shù)字貨幣與法定數(shù)字貨幣
電子貨幣
在現(xiàn)代金融體系中，貨幣與支付緊密聯(lián)系。支付工具是貨幣完成支付功能時(shí)的載體與介質(zhì)，支付要素通常包括渠道、參與方、支付指令及結(jié)算賬戶(hù)。當(dāng)支付業(yè)務(wù)由計(jì)算機(jī)處理時(shí)，其介質(zhì)往往被稱(chēng)為“電子貨幣”，因此其概念覆蓋范圍最廣，它一方面包含了中央銀行發(fā)行的CB儲(chǔ)備金和結(jié)算賬戶(hù)，另一方面還囊括了銀行部門(mén)的存款貨幣及其衍生出來(lái)的銀行卡、網(wǎng)銀、第三方支付工具。后者常有中央銀行信用的隱含擔(dān)?；虼婵畋ｋU(xiǎn)制度的價(jià)值保障，因此具有廣泛的流通范圍，是社會(huì)支付體系的關(guān)鍵組成，中央銀行也將它們納入社會(huì)貨幣統(tǒng)計(jì)量，即M1和M2。
在“貨幣之花”中，銀行存款、CB儲(chǔ)備金和結(jié)算賬戶(hù)也被歸為數(shù)字貨幣。所以說(shuō)，狹義的數(shù)字貨幣主要指純數(shù)字化、不需要物理載體的貨幣；而廣義的數(shù)字貨幣還包含一切以電子形式存在的貨幣。正因?yàn)閷?duì)廣義數(shù)字貨幣概念的泛化，許多人指出，數(shù)字貨幣不是新概念，金融體系中的大多數(shù)貨幣都是數(shù)字化的，是在中央銀行基礎(chǔ)貨幣發(fā)行及商業(yè)銀行貸款過(guò)程中產(chǎn)生的，實(shí)際上，以中央銀行、商業(yè)銀行異構(gòu)數(shù)據(jù)庫(kù)保存的基于賬戶(hù)一一對(duì)應(yīng)的余額數(shù)字，可更多看做是“貨幣數(shù)字”，而并非現(xiàn)在常說(shuō)的“數(shù)字貨幣”。
現(xiàn)在被重點(diǎn)關(guān)注的數(shù)字貨幣一般特指是以密碼學(xué)技術(shù)特征結(jié)構(gòu)為基礎(chǔ)的富含多種隱藏信息的加密數(shù)字串，更多場(chǎng)合稱(chēng)之為“加密貨幣”。過(guò)去基于異構(gòu)數(shù)據(jù)庫(kù)賬戶(hù)余額數(shù)字，價(jià)值轉(zhuǎn)移需要依賴(lài)后臺(tái)清算、結(jié)算和賬戶(hù)體系完成不同數(shù)據(jù)庫(kù)余額數(shù)字的此增彼減，而加密貨幣可實(shí)現(xiàn)賬戶(hù)的松耦合，本身作為價(jià)值主體，通過(guò)加密簽名技術(shù)實(shí)現(xiàn)權(quán)屬變更和真?zhèn)舞b別。從效率上講，與“貨幣數(shù)字”復(fù)雜的后臺(tái)清算相比，加密貨幣本身就能承載固化價(jià)值及相關(guān)要素，一旦發(fā)行作為中央銀行負(fù)債可自由流動(dòng)到不同的數(shù)字生態(tài)圈，其更體現(xiàn)數(shù)字化的“現(xiàn)金”特點(diǎn)。
有人說(shuō)，現(xiàn)有的貨幣大都是記賬貨幣形式，數(shù)字貨幣也不是新的貨幣形式，只是換了一種形式的記賬貨幣體系。按此道理嚴(yán)格講，紙幣也是一種簡(jiǎn)化的憑證式記賬卡片，雖實(shí)質(zhì)都是記賬，不同形式的存在依據(jù)都是由于其功能特點(diǎn)符合一定的市場(chǎng)需求，數(shù)字化加密憑證式貨幣也同理。所以，不僅要關(guān)心不同貨幣形態(tài)的實(shí)質(zhì)，更應(yīng)該關(guān)注其功能與場(chǎng)景。
虛擬貨幣
上世紀(jì)80年代，隨著網(wǎng)絡(luò)社區(qū)的興起，市場(chǎng)上出現(xiàn)用于社區(qū)內(nèi)各種虛擬商品交易的虛擬貨幣，如網(wǎng)絡(luò)積分、游戲幣、社交網(wǎng)站發(fā)行的各類(lèi)“代幣”（如Q幣）。虛擬貨幣由私人部門(mén)發(fā)行。根據(jù)歐洲中央銀行定義，虛擬貨幣是一種未加監(jiān)管，由其開(kāi)發(fā)者發(fā)行和控制，被某一特定虛擬社區(qū)成員使用并接受的數(shù)字貨幣。根據(jù)我國(guó)現(xiàn)行規(guī)定，公眾用法幣購(gòu)買(mǎi)的網(wǎng)絡(luò)虛擬貨幣只能在某些特定平臺(tái)內(nèi)流通，不可跨平臺(tái)使用、不可用網(wǎng)絡(luò)游戲虛擬貨幣兌換人民幣，也就是說(shuō)虛擬貨幣不可贖回。
自2008年比特幣出現(xiàn)以來(lái)，一般提到虛擬貨幣通常特指以比特幣、以太幣等為首的去中心化加密貨幣。此類(lèi)虛擬貨幣隨著近兩年比特幣價(jià)格暴漲后的財(cái)富效應(yīng)引發(fā)許多人對(duì)各種虛擬貨幣狂熱追捧。截至2017年底，市場(chǎng)上共有1400多種私人部門(mén)發(fā)行的數(shù)字貨幣。由于私人數(shù)字貨幣缺乏內(nèi)在價(jià)值，諸多國(guó)際組織和政府部門(mén)將其稱(chēng)為虛擬貨幣。
私人數(shù)字貨幣
數(shù)字貨幣包括私人數(shù)字貨幣與法定數(shù)字貨幣：私人數(shù)字貨幣常被叫做民間數(shù)字貨幣、私營(yíng)數(shù)字貨幣、非法定數(shù)字貨幣等；法定數(shù)字貨幣通常則被稱(chēng)為央行數(shù)字貨幣、央行加密貨幣、央行電子現(xiàn)金等。
回顧整個(gè)發(fā)展脈絡(luò)，我們可以發(fā)現(xiàn)，私人數(shù)字貨幣的概念在不斷演進(jìn)變化中。一開(kāi)始，私人數(shù)字貨幣意圖成為真正的“貨幣”，因此國(guó)際上喜歡冠之以貨幣、現(xiàn)金、黃金的叫法，如電子現(xiàn)金（ecash）、數(shù)字黃金（Bit gold）等。2008年比特幣誕生后，市場(chǎng)將各種Token（原意為令牌或信令）稱(chēng)為“代幣”。這些概念帶有很強(qiáng)迷惑性，易讓人誤認(rèn)為這些私人加密代幣就是真正的貨幣。
從中文釋義來(lái)看，貨幣可分為“貨”和“幣”，它們各有其義，分別描述了貨幣的不同功能。“貨”指商品，古人視“貨”為財(cái)富，代表了貨幣價(jià)值儲(chǔ)藏功能，如《周易》中的“日中為市，致天下之民，聚天下之貨，交易而退，各得其所”。“幣”意指皮、帛，代表了貨幣的支付手段，如《管子》中的“以珠玉為上幣，以黃金為中幣，以刀布為下幣”。若用經(jīng)濟(jì)學(xué)定義，貨幣是指固定充當(dāng)一般等價(jià)物的特殊商品，必須具備交易媒介、價(jià)值尺度、價(jià)值儲(chǔ)藏三大功能，個(gè)別的還具有世界貨幣的功能。這三大功能存在著層次之分：很多資產(chǎn)可以充當(dāng)價(jià)值儲(chǔ)藏手段（如土地、珍藏郵票、房屋、珠寶等），但一般不作交換媒介；至少兩人以上同意將某種資產(chǎn)當(dāng)做儲(chǔ)藏手段時(shí)，該資產(chǎn)才可作為交換媒介；只有當(dāng)一種資產(chǎn)在相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)，能在多人之間作為交換媒介時(shí)，才可被當(dāng)做價(jià)值尺度。按照常理，不管貨幣是何種形態(tài)——金屬的、紙質(zhì)的或加密數(shù)字構(gòu)成的信用符號(hào)，任何貨幣均需具備以上三種層次的功能。
與此對(duì)照，當(dāng)前的私人數(shù)字貨幣無(wú)法完全滿足。在計(jì)價(jià)手段上，僅限于加密生態(tài)圈里，在實(shí)際社會(huì)商品交易中，并沒(méi)有廣泛地以私人數(shù)字貨幣計(jì)價(jià)。即使在日本、澳大利亞有少部分商戶(hù)接受比特幣支付，但實(shí)際交易量幾乎可以忽略不計(jì)，在現(xiàn)實(shí)生活中，基本看不到虛擬貨幣的流通。在交易媒介上，以私人數(shù)字貨幣為媒介的交易活動(dòng)規(guī)模小、速度慢、成本高、交易即時(shí)最終性得不到保障。相對(duì)于支付寶等電子貨幣每秒30萬(wàn)筆交易峰值，比特幣僅支持每秒7筆交易。從交易成本來(lái)看，無(wú)論單筆交易費(fèi)用還是系統(tǒng)運(yùn)行成本，私人數(shù)字貨幣都難以同當(dāng)前的支付系統(tǒng)相提并論，常發(fā)生交易擁塞，使得低額交易手續(xù)費(fèi)的支付長(zhǎng)時(shí)間無(wú)法得到確認(rèn)。在價(jià)值儲(chǔ)藏上，私人數(shù)字貨幣價(jià)值缺乏普遍認(rèn)可，未錨定任何資產(chǎn)，價(jià)格極度波動(dòng)，高度投機(jī)，難以充當(dāng)價(jià)值儲(chǔ)藏手段。多數(shù)人長(zhǎng)期持私人數(shù)字貨幣目的都是望其升值，很少拿出來(lái)進(jìn)行流通，任何一種貨幣如果總數(shù)有限且市面上流通奇缺，都會(huì)導(dǎo)致嚴(yán)重通貨緊縮，如果價(jià)格波動(dòng)劇烈更不會(huì)被作為價(jià)值尺度，商品貿(mào)易常選用相對(duì)穩(wěn)定的貨幣作為結(jié)算工具和價(jià)值尺度，否則在沒(méi)有匯率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖機(jī)制下貿(mào)易常存在較大的信用風(fēng)險(xiǎn)。鑒于私人數(shù)字貨幣缺乏貨幣的基本屬性，我國(guó)明確將其定性為虛擬商品，不具備法定貨幣的法律地位，同時(shí)規(guī)定，任何組織和個(gè)人不得非法從事代幣發(fā)行融資活動(dòng)。
法定數(shù)字貨幣
不管是紙質(zhì)貨幣還是數(shù)字貨幣，與商品貨幣相比，都屬于符號(hào)貨幣，基礎(chǔ)都源于信用，第三方支付的電子貨幣實(shí)際上是從企業(yè)虛擬賬戶(hù)對(duì)應(yīng)到商業(yè)銀行存款賬戶(hù)，再映射到中央銀行備付金清算賬戶(hù)的二次信托結(jié)果，持有者需要承擔(dān)企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)?；阢y行卡的商業(yè)銀行存款貨幣，也蘊(yùn)含商業(yè)銀行的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，需要有國(guó)家信用通過(guò)隱含擔(dān)保、最后救助、存款保險(xiǎn)制度進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖。法定數(shù)字貨幣是數(shù)字化的人民幣現(xiàn)金，建立在完全的國(guó)家信用基礎(chǔ)之上，如果說(shuō)私人數(shù)字貨幣企圖采用技術(shù)信用作為基礎(chǔ)，法定數(shù)字貨幣則是技術(shù)信用與國(guó)家信用相疊加的最強(qiáng)信用貨幣。
“支付即結(jié)算”是法定數(shù)字貨幣的顯著特征，電子貨幣在隱私保護(hù)和匿名性方面存在短板，法定數(shù)字貨幣可以實(shí)現(xiàn)可控匿名的點(diǎn)對(duì)點(diǎn)交易，具備了現(xiàn)金高效、便捷、貨款即時(shí)兩清的優(yōu)勢(shì)，信息流、資金流天生合一，無(wú)需后臺(tái)異步清算、結(jié)算與對(duì)賬，通過(guò)加密簽名轉(zhuǎn)換即可實(shí)現(xiàn)前臺(tái)點(diǎn)對(duì)點(diǎn)價(jià)值轉(zhuǎn)移和隱私保護(hù)。因此法定數(shù)字貨幣綜合了現(xiàn)金點(diǎn)對(duì)點(diǎn)的匿名、效率、成本優(yōu)勢(shì)和電子貨幣的時(shí)空優(yōu)勢(shì)，其數(shù)字化特征又可針對(duì)場(chǎng)景定制很多創(chuàng)新商業(yè)模式，因此可算是對(duì)現(xiàn)有電子貨幣體系的有效補(bǔ)充與升級(jí)。眾所周知，目前多數(shù)創(chuàng)新金融服務(wù)均基于電子貨幣實(shí)現(xiàn)，而電子貨幣都與銀行賬戶(hù)緊耦合，金融服務(wù)的可獲得性嚴(yán)重受限于賬戶(hù)普及率，數(shù)字化現(xiàn)金可以移動(dòng)錢(qián)包為載體實(shí)現(xiàn)銀行賬戶(hù)松耦合，利用移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)服務(wù)半徑遠(yuǎn)大于銀行網(wǎng)點(diǎn)服務(wù)半徑的優(yōu)勢(shì)，法定數(shù)字貨幣可有效推動(dòng)消除金融鴻溝、實(shí)現(xiàn)金融普惠的進(jìn)程。
比較私人數(shù)字貨幣與法定數(shù)字貨幣
在內(nèi)在價(jià)值上，法定數(shù)字貨幣以國(guó)家信用背書(shū)；私人數(shù)字貨幣則無(wú)信用背書(shū)。在使用范圍上，法定數(shù)字貨幣天然具有法償?shù)匚?，在具備流通環(huán)境條件下任何人、任何機(jī)構(gòu)不得拒收；而私人數(shù)字貨幣不具法償性與普償性。在價(jià)值尺度上，國(guó)家信用保證了法定數(shù)字貨幣計(jì)價(jià)的穩(wěn)定；而私人數(shù)字貨幣價(jià)值不穩(wěn)，公信力不強(qiáng)。在發(fā)行動(dòng)機(jī)上，私人數(shù)字貨幣往往追求社會(huì)接受度最大化或利潤(rùn)最大化，形成一定壟斷后可能會(huì)給社會(huì)帶來(lái)負(fù)面性和潛在風(fēng)險(xiǎn)或損失；法定數(shù)字貨幣代表國(guó)家信用及社會(huì)整體利益，能維持本經(jīng)濟(jì)體范圍內(nèi)整體利益最大化。法定貨幣除基礎(chǔ)三大功能外，承載了更多的貨幣政策傳導(dǎo)、測(cè)量、調(diào)節(jié)等功能，而私營(yíng)貨幣專(zhuān)注于私人支付媒介作用，不考慮用于調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的國(guó)家功能。在業(yè)務(wù)架構(gòu)上，法定數(shù)字貨幣具有中心化特征；而私人數(shù)字貨幣則采用以加密算法為核心的區(qū)塊鏈技術(shù)，使用較大代價(jià)來(lái)處理雙花、交易確認(rèn)等問(wèn)題，無(wú)中心化機(jī)制保障，沒(méi)有運(yùn)行責(zé)任兜底機(jī)構(gòu)。
數(shù)字貨幣與區(qū)塊鏈技術(shù)屬不同層面概念
數(shù)字貨幣的研究遠(yuǎn)遠(yuǎn)早于區(qū)塊鏈技術(shù)的提出。早在1982年大衛(wèi)喬姆提出了電子現(xiàn)金系統(tǒng)，后來(lái)業(yè)界把這一研究衍生出來(lái)的數(shù)字貨幣產(chǎn)品統(tǒng)稱(chēng)之為“喬姆幣”。而區(qū)塊鏈技術(shù)起源于2008年中本聰發(fā)表的論文，并在多項(xiàng)局部技術(shù)上借鑒了前人電子現(xiàn)金系統(tǒng)的設(shè)計(jì)，可以理解為在互聯(lián)網(wǎng)上基于共識(shí)機(jī)制建立并集體維護(hù)的共享大賬簿，因此區(qū)塊鏈技術(shù)本身并不能和數(shù)字貨幣劃等號(hào)，兩者屬于不同層面的概念，也沒(méi)有必然的捆綁關(guān)系。
中國(guó)人民銀行于2015年就部署了力量，研究中央銀行數(shù)字貨幣的法律體系、技術(shù)路線及其對(duì)貨幣政策的影響。指出區(qū)塊鏈或者分布式賬本只是中央銀行數(shù)字貨幣的可選技術(shù)之一（見(jiàn)《中國(guó)金融》2016年專(zhuān)刊）。
從國(guó)際實(shí)踐來(lái)看，主要中央銀行對(duì)法定數(shù)字貨幣的研究和試驗(yàn)也持類(lèi)似的觀點(diǎn)，如英格蘭中央銀行RScoin項(xiàng)目、加拿大中央銀行Jasper項(xiàng)目、新加坡金管局Ubin項(xiàng)目、香港金管局LionＲock項(xiàng)目，都發(fā)現(xiàn)了區(qū)塊鏈技術(shù)的一些問(wèn)題，并做了大膽的改進(jìn)試驗(yàn)。區(qū)塊鏈技術(shù)目前遇到的最大問(wèn)題是性能與隱私保護(hù)，尤其是運(yùn)行效率，目前還存在較大的短板，至少在數(shù)字貨幣發(fā)行環(huán)節(jié)，其性能指標(biāo)目前無(wú)法滿足大規(guī)模應(yīng)用需求，在某些領(lǐng)域，為了分擔(dān)中心化的壓力，如對(duì)性能要求不高，區(qū)塊鏈結(jié)合場(chǎng)景可做一些定制開(kāi)發(fā)和業(yè)務(wù)模式創(chuàng)新，同時(shí)，區(qū)塊鏈在信任傳遞上獨(dú)具優(yōu)勢(shì)，目前在一些非數(shù)字貨幣的金融應(yīng)用領(lǐng)域如數(shù)字票據(jù)、供應(yīng)鏈金融等領(lǐng)域有用武之地。
總結(jié)與展望
簡(jiǎn)單而言，電子貨幣即指目前除現(xiàn)金以外市面流行的所有以存款貨幣作背后支撐的支付工具（銀行卡、移動(dòng)支付、網(wǎng)銀、掃碼支付等）。虛擬貨幣，以前多指類(lèi)似Q幣類(lèi)的中心化發(fā)行的虛擬權(quán)益；現(xiàn)主要指以比特幣為首的非法定數(shù)字貨幣，又常被稱(chēng)為“私人數(shù)字貨幣”。數(shù)字貨幣，包括非法定與法定數(shù)字貨幣。法定數(shù)字貨幣即是數(shù)字化的現(xiàn)金，本身就是人民幣，現(xiàn)鈔是基于紙質(zhì)符號(hào)的信用貨幣，法定數(shù)字貨幣與其類(lèi)似，是承載國(guó)家信用的加密數(shù)字符號(hào)貨幣。
技術(shù)進(jìn)步始終推動(dòng)著貨幣的變革。作為一種新型貨幣形態(tài)，“數(shù)字貨幣”概念與外延也在不斷發(fā)展。進(jìn)入數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代，數(shù)字貨幣的出現(xiàn)被視為貨幣形態(tài)的又一次重大革命，如果我們把握這一重要?dú)v史時(shí)機(jī)，奮發(fā)而為，有望讓中國(guó)在新的歷史起點(diǎn)再次實(shí)現(xiàn)偉大復(fù)興之夢(mèng)，為此使命值得新時(shí)代有志者責(zé)任擔(dān)當(dāng)、努力奮斗?！觯ū疚臑樽髡邆€(gè)人觀點(diǎn)，不代表供職單位意見(jiàn)）
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