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尊敬的各位嘉賓：

 

中午好！我們今天在紀(jì)念改革開放40周年的背景下來討論中國(guó)金融的發(fā)展問題，這是很有意義的。這個(gè)非常大的題目可以從很多方面來分析。我覺得，中國(guó)的金融改革和發(fā)展，是一個(gè)大故事，因?yàn)槲覀兓旧鲜菑臒o(wú)到有。這個(gè)從無(wú)到有的過程里，當(dāng)然有很多故事可以說，但是，我認(rèn)為，最需要說的故事，就是中國(guó)金融業(yè)對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)?？梢哉f，這個(gè)貢獻(xiàn)功不可沒，沒有中國(guó)金融的高速發(fā)展，就沒有今天中國(guó)經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展。下面，我就圍繞這個(gè)主題跟大家討論一下，求教于大家。

 

40年的中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，有著大量可總結(jié)的特色。作為宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)研究者，我更關(guān)注40年來支撐中國(guó)經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的儲(chǔ)蓄/投資機(jī)制，以及儲(chǔ)蓄和投資彼此制約、相互支撐；彼此轉(zhuǎn)化、相互滲透進(jìn)程中的宏觀平衡機(jī)制。大家都熟知，宏觀經(jīng)濟(jì)最重要的一對(duì)概念就是儲(chǔ)蓄和投資。儲(chǔ)蓄、投資如果比較有效的銜接，對(duì)于增長(zhǎng)就有直接、積極的促進(jìn)作用。所以，我認(rèn)為，中國(guó)金融40年，如果從經(jīng)濟(jì)發(fā)展這個(gè)角度來看的話，高儲(chǔ)蓄、高投資和高增長(zhǎng)同時(shí)出現(xiàn)，并且內(nèi)洽地運(yùn)行幾十年，是最值得總結(jié)的經(jīng)驗(yàn)，中國(guó)在這方面的實(shí)踐，對(duì)于經(jīng)濟(jì)金融理論可能有所貢獻(xiàn)。

 

對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期高速增長(zhǎng)，我們可以更深入地分析那些促成它們的要素。我認(rèn)為，剩余勞動(dòng)力的三個(gè)轉(zhuǎn)移，即，由農(nóng)業(yè)向工業(yè)（工業(yè)化）、由農(nóng)村向城市（城市化）、由國(guó)有向非國(guó)有（市場(chǎng)化）持續(xù)轉(zhuǎn)移，是我國(guó)經(jīng)濟(jì)能夠保持長(zhǎng)期高速增長(zhǎng)的關(guān)鍵。這三個(gè)轉(zhuǎn)移，構(gòu)成中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展最基本的要素和動(dòng)力。而這些要素之所以能被發(fā)掘出來，發(fā)揮作用，持續(xù)下去，并且能相互不矛盾，內(nèi)洽地發(fā)展，全部依賴高儲(chǔ)蓄和高投資的長(zhǎng)期并存，以及它們的強(qiáng)大的支撐作用。我認(rèn)為，中國(guó)金融部門最大的貢獻(xiàn)，就是有效地動(dòng)員了儲(chǔ)蓄，并且創(chuàng)造了有效的機(jī)制，把這個(gè)儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為投資。總之，高儲(chǔ)蓄率和高投資率長(zhǎng)期并存，既是勞動(dòng)力得以持續(xù)轉(zhuǎn)移、工業(yè)化得以持續(xù)推進(jìn)以及市場(chǎng)化不斷深化的前提條件，也是這種發(fā)展模式的必然結(jié)果，同時(shí)也構(gòu)成這種發(fā)展模式得以維持的基礎(chǔ)。

 

中國(guó)的這個(gè)實(shí)踐還有其世界意義，這就是，它在一個(gè)曾經(jīng)是最貧窮的國(guó)度里破除了“雙缺口”魔咒。發(fā)展經(jīng)濟(jì)學(xué)告訴我們，發(fā)展中國(guó)家之所以不發(fā)展，是因?yàn)榇嬖趦蓚€(gè)“缺口”，即在內(nèi)缺儲(chǔ)蓄，對(duì)外缺外匯。其實(shí)，外匯和儲(chǔ)蓄的短缺都只是結(jié)果，它們都是一系列深層次的國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的缺陷造成的。“中國(guó)奇跡”之所以產(chǎn)生，就在于我們有效地動(dòng)員了儲(chǔ)蓄，強(qiáng)有力地支持了國(guó)內(nèi)投資，沖破了“雙缺口”的魔咒。大家都知道，關(guān)于儲(chǔ)蓄和投資的關(guān)系，可以從左向右解釋，也可以從右向左解釋。至于最終取何種解釋方向，要看具體的分析對(duì)象和分析時(shí)期。我以為，如果研究對(duì)象是經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期發(fā)展，這個(gè)式子一定是從儲(chǔ)蓄向投資解釋的，即，只有動(dòng)員起足夠的儲(chǔ)蓄，一個(gè)經(jīng)濟(jì)社會(huì)方能有較高的投資，方能有長(zhǎng)期的高增長(zhǎng)。顯然，在這里，儲(chǔ)蓄和投資都是實(shí)體經(jīng)濟(jì)要素。

 

關(guān)于儲(chǔ)蓄和投資關(guān)系，我們國(guó)家曾有過處理不當(dāng)而遲誤發(fā)展的慘痛教訓(xùn)，我們歷史上曾經(jīng)有過兩次“躍進(jìn)”，一次是1958年的“土躍進(jìn)”，一次是1977年的“洋躍進(jìn)”。兩次大躍進(jìn)都給中國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來了非常大的傷害，其中原因很多，經(jīng)濟(jì)發(fā)展方面的原因就在于，我們沒有形成有效的動(dòng)員國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄的機(jī)制，來支撐“躍進(jìn)”所需的投資。換言之，我國(guó)的投資超出了國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄支持的能力，這是一個(gè)非常大的教訓(xùn)。

 

40年中國(guó)金融發(fā)展最大的貢獻(xiàn)，就是有效地動(dòng)員了源源不斷的儲(chǔ)蓄，從而支持了城市化、支持了工業(yè)化、支持了市場(chǎng)化，支持了高增長(zhǎng)。

 

上面這個(gè)圖展示了1978年以來中國(guó)儲(chǔ)蓄率和投資率的走勢(shì)，它可以粗線條地向大家展示這40年發(fā)展的的歷史。我們用紅線將這段歷史分為兩段，其分界點(diǎn)就是1994年?；仡櫄v史，幾乎中國(guó)經(jīng)濟(jì)所有的事情，都是在1994年后開始發(fā)生重大變化的。那是因?yàn)椋?994年前后，中國(guó)發(fā)生了一系列重大變革，舉凡改革目標(biāo)、發(fā)展方向、財(cái)政體制、金融制度、對(duì)外部門的均衡關(guān)系等，都發(fā)生了根本性的變化。從那之后，中國(guó)的儲(chǔ)蓄率始終高于投資率，二者之差就是對(duì)外順差，對(duì)應(yīng)的就是外匯儲(chǔ)備的增長(zhǎng)。需要警惕的是，這兩條曲線近年來開始接近了，由此導(dǎo)致的很多問題，我們過去都沒有遇到過，需要未雨綢繆。

 

應(yīng)當(dāng)說，中國(guó)的高儲(chǔ)蓄和高投資的長(zhǎng)期相互支撐，是一系列體制、機(jī)制變化的共同結(jié)果，其中，如下四類因素最重要：

 

 

我們已經(jīng)指出，改革開放前，中國(guó)的儲(chǔ)蓄率是很低的。改革開放后，中國(guó)人還是中國(guó)人，國(guó)土還是960萬(wàn)平方公里，但是我們的儲(chǔ)蓄率卻穩(wěn)步加速上升，其基本原因就是，我們通過改革，極大地激發(fā)了廣大居民的儲(chǔ)蓄意愿。這一目標(biāo)，在十四屆三中全會(huì)之前，主要通過漸進(jìn)地推進(jìn)分權(quán)改革和大力發(fā)展金融體系實(shí)現(xiàn)；1993年之后，激發(fā)微觀主體儲(chǔ)蓄意愿的努力，則全面蘊(yùn)含在建設(shè)和完善社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)制度的過程之中。

 

 

學(xué)金融的都知道，在世界金融發(fā)展歷史上，有一系列堪稱革命性的事件被人們用“大爆炸”來形容，但是，比起中國(guó)的金融發(fā)展，哪一個(gè)“大爆炸”都是小巫見大巫。對(duì)中國(guó)的金融“大爆炸”，可以從兩個(gè)角度來考察：

 

第一個(gè)角度就是利率。大家知道，宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)上，儲(chǔ)蓄和投資的調(diào)控因子，主要就是利率。利率上升，將極大地刺激儲(chǔ)蓄，反之則相反；利率上升，將極大地約束投資，反之則相反。正是利率變化對(duì)儲(chǔ)蓄和投資可以產(chǎn)生相反的激勵(lì)作用，我們才能找得到儲(chǔ)蓄和投資的均衡點(diǎn)。回到我國(guó)改革開放的初期就能看到，在上世紀(jì)70年代末，在我國(guó)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)最發(fā)達(dá)的江浙地區(qū)，改革首先就觸發(fā)了利率的變化，長(zhǎng)期扭曲地壓抑在低位上的資金價(jià)格，在改革開放不久就放開了，當(dāng)然，首先放開的是在民間市場(chǎng)，然后政府認(rèn)可了市場(chǎng)上的變化，將利率市場(chǎng)化引為改革的主要任務(wù)。歸納起來，改革開放以來，一系列因素的變化，使其獲得不斷上升的激勵(lì)，比如國(guó)民經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng)，比如國(guó)民收入分配格局向居民傾斜，比如說中國(guó)的貨幣化程度不斷加深，當(dāng)然，也有因迅速的制度變遷引發(fā)的不確定性的增加。

 

第二個(gè)角度就是金融業(yè)的大發(fā)展。我記得很清楚，改革開放之初，大家經(jīng)常說，比較香港和上海，香港的銀行比米鋪還多，所以香港是國(guó)際金融中心，我們的目標(biāo)，就是要使銀行比米鋪多，發(fā)展自己的金融中心?，F(xiàn)在看來，我們的這一目的達(dá)到了。

 

不妨列示一下中國(guó)金融“大爆炸”過程中最重要的一些事件。

 

1978年是一個(gè)起點(diǎn)，那個(gè)時(shí)候，全國(guó)只有中國(guó)人民銀行一家銀行。我們?nèi)缃衽d旺發(fā)達(dá)的金融體系，就是從這一家銀行分蘗出來的。

 

1983年很重要，這一年，人民銀行開始行使中央銀行職能，同時(shí)它的工商業(yè)務(wù)被剝離給了一個(gè)新設(shè)立的商業(yè)銀行，于是我們有了如今被稱為“宇宙第一大行”的中國(guó)工商銀行。

 

1990年，中國(guó)有了兩個(gè)證券交易所，標(biāo)志著資本和資本市場(chǎng)在中國(guó)社會(huì)主義經(jīng)濟(jì)中，登堂入室。

 

1992年的重要事件是，小平同志南巡講話和中共十四大的召開，正是這次會(huì)議，明確了中國(guó)的改革目標(biāo)，是建立社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制。

 

1993年，發(fā)生了一件對(duì)金融發(fā)展是一個(gè)里程碑式的事件——國(guó)務(wù)院公布了《關(guān)于金融體制改革的決定》。諸如分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)監(jiān)管的原則，國(guó)開行等三家政策性金融機(jī)構(gòu)設(shè)立，國(guó)有專業(yè)銀行實(shí)行市場(chǎng)化改革、改造成為商業(yè)銀行等關(guān)乎中國(guó)金融業(yè)“四梁八柱”建設(shè)的大格局，都是在那個(gè)時(shí)候確定的。

 

1994年，人民幣匯率并軌、并且實(shí)行有管理的浮動(dòng)，是當(dāng)年最重大的事件。同時(shí)，我們實(shí)行了財(cái)政分稅制改革，在漫長(zhǎng)的中國(guó)歷史上，第一次承認(rèn)地方政府有著與中央政府并不完全相同的利益，基于這一思路形成的中央與地方的財(cái)政關(guān)系，在當(dāng)時(shí)被世界銀行稱作“財(cái)政聯(lián)邦制”，產(chǎn)生了極大的影響。

 

1995年的重大事件應(yīng)當(dāng)大書特書，因?yàn)?，在此前后，?guī)范和保護(hù)中國(guó)金融業(yè)發(fā)展的一系列法律得以頒行。從此，中國(guó)的金融發(fā)展進(jìn)入了法治軌道。

 

1996年，中國(guó)人民銀行宣布接受IMF第八條款，中國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目對(duì)外開放。

 

1997年，召開第一次全國(guó)金融工作會(huì)議，從此，每五年召開一次全國(guó)金融工作會(huì)議，成為制度。

 

1998年，中國(guó)宣布廢止信貸分配制度，行之多年的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的信貸計(jì)劃和現(xiàn)金發(fā)行計(jì)劃“壽終正寢”。從那時(shí)開始，我們正式實(shí)施以貨幣供給和利率為主要調(diào)控對(duì)象的貨幣政策。

 

2001年，中國(guó)加入WTO，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)也走上了超高速發(fā)展的路徑。如今，特朗普在攻擊中國(guó)的同時(shí)，也強(qiáng)烈地攻擊了WTO，認(rèn)為正是中國(guó)加入了WTO，獲得了好處，方才走上高速發(fā)展道路，同時(shí)美國(guó)因此遭受損失。明眼人一看便知，特朗普對(duì)歷史的解釋顯然是不正確的，但這也從另一個(gè)角度告訴我們，加入WTO，為中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展注入了新的活力。

 

2003年，中國(guó)銀監(jiān)會(huì)正式成立，連同此前便已存在的證監(jiān)會(huì)和保險(xiǎn)會(huì)，中國(guó)分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)監(jiān)管的金融體制正式確立。

 

2003-2011年，中國(guó)花了大量資金，進(jìn)行了具有歷史意義的國(guó)有金融機(jī)構(gòu)的“再資本化”改革。在上世紀(jì)末，國(guó)際社會(huì)普遍認(rèn)為，中國(guó)的金融體系，在技術(shù)上已經(jīng)全面破產(chǎn)，我們這次的再資本化，針對(duì)的就是這樣一些問題。經(jīng)過長(zhǎng)達(dá)8年的努力，我國(guó)大量在技術(shù)上已經(jīng)“破產(chǎn)”多次的金融機(jī)構(gòu)都變成了好銀行，今天，世界上按一級(jí)資本排名的前十家銀行里面就有五家是中國(guó)的。這一成果，是十余年前那次再資本化改革留下的碩果。

 

2015年，以人民幣正式加入“特別提款權(quán)”籃子為標(biāo)志，人民幣國(guó)際化邁出重要步伐。

 

2017年，成立國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)，合并成立銀保監(jiān)會(huì)，中國(guó)金融監(jiān)管體系進(jìn)行了進(jìn)一步改革。

 

回顧以上發(fā)展，我們可以毫無(wú)懸念地說，中國(guó)金融改革和發(fā)展，確實(shí)是世界歷史上最重大的金融“大爆炸”。

 

 

在短期內(nèi)，投資率和儲(chǔ)蓄率主要是資本利潤(rùn)率和利率的函數(shù)；而在長(zhǎng)期內(nèi)，投資率和儲(chǔ)蓄率的高低則與人口結(jié)構(gòu)有關(guān)。

 

如今，很多人討論人口紅利，都較多地把注意力放在人口自身上，討論人口總量、人口結(jié)構(gòu)、以及撫養(yǎng)比等等。其實(shí)，人口只是一個(gè)第二性的因素，必需有相應(yīng)的體制、機(jī)制變化，有利的人口結(jié)構(gòu)才能產(chǎn)生人口紅利。我們特別想指出的是，如果把將逝的人口紅利僅僅視為人口問題，因而對(duì)未來的規(guī)劃主要圍繞人口而展開，那可能是一個(gè)誤區(qū)。僅僅提請(qǐng)大家注意一個(gè)事實(shí)就夠了：如今人人扼腕的作為人口紅利產(chǎn)生之必要條件的總?cè)丝谠鲩L(zhǎng)和人口參與率上升，在改革開放之前以及改革開放之后的一段時(shí)期中，卻是人人必欲除之的負(fù)擔(dān)。那時(shí)，論及人口，從國(guó)內(nèi)到國(guó)外，從理論到政策，眾口一詞地都認(rèn)為它是中國(guó)發(fā)展的“癌癥”、“死荷重”。因?yàn)橛辛诉^多的人口，而且人口結(jié)構(gòu)高度年青化，中國(guó)自己解決不了自己的就業(yè)問題和吃飯問題，所以需要控制人口，終至產(chǎn)生了如今備受爭(zhēng)議的“計(jì)劃生育”政策。中國(guó)的經(jīng)驗(yàn)告訴世人，人口只是第二性的問題，如果我們能夠創(chuàng)造讓人口就業(yè)、流動(dòng)、取得收入、發(fā)家致富的體制機(jī)制，則人口就可以提供紅利，反之，人口結(jié)構(gòu)再如何“優(yōu)化”，也不可能產(chǎn)生什么紅利。總之，人口紅利形成的必要條件，是適齡勞動(dòng)人口能夠就業(yè)、尤其是在經(jīng)濟(jì)增加值較高的非農(nóng)產(chǎn)業(yè)中就業(yè)。這個(gè)過程是通過長(zhǎng)期持續(xù)的市場(chǎng)化、工業(yè)化實(shí)現(xiàn)的。其中，非公有制經(jīng)濟(jì)的蓬勃發(fā)展，當(dāng)推首功。

 

我們看到，大量農(nóng)業(yè)人口進(jìn)入非農(nóng)產(chǎn)業(yè)就業(yè)，將導(dǎo)致就業(yè)人口的收入顯著上升并帶動(dòng)總?cè)丝诘氖杖肷仙M(jìn)而引發(fā)一個(gè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和勞動(dòng)生產(chǎn)率提高相互促進(jìn)的良性循環(huán)。全部人口的收入上升必將帶來儲(chǔ)蓄增加的效應(yīng)，而儲(chǔ)蓄的增加又為投資的增加提供了條件，從而形成一個(gè)“非農(nóng)產(chǎn)業(yè)就業(yè)增加-收入上升-儲(chǔ)蓄上升-投資上升-非農(nóng)產(chǎn)業(yè)就業(yè)進(jìn)一步上升”的良性循環(huán)。我們的金融改革和發(fā)展，正是為上述偉大的歷史運(yùn)動(dòng)提供了有效的支撐、提供了充分的潤(rùn)滑劑，有效地引導(dǎo)、潤(rùn)滑了整個(gè)具有歷史意義的大變化。

 

 

中國(guó)的城市化是工業(yè)化引領(lǐng)的。首先一定要有工業(yè)化，人口才能聚集，然后再有城市的發(fā)展。中國(guó)顯然不像一些南美國(guó)家那樣先發(fā)展城市，人不知道到哪兒去就業(yè)，于是產(chǎn)生了大城市病，出現(xiàn)大面積的貧民窟等等。近來，很多研究城市化的人認(rèn)為，中國(guó)的城市化落后于工業(yè)化，這是中國(guó)的問題。我認(rèn)為，這是一個(gè)錯(cuò)誤判斷。我們的分析顯示，正是工業(yè)化引領(lǐng)，中國(guó)才避免了走其他國(guó)家的彎路，這正是成功的經(jīng)驗(yàn)，這正是中國(guó)在大規(guī)模的人口轉(zhuǎn)移過程中沒有發(fā)生重大社會(huì)動(dòng)蕩的根本性原因。

 

以上是對(duì)過去四十年的總結(jié)，現(xiàn)在我們轉(zhuǎn)向未來。

 

我認(rèn)為，中國(guó)金融業(yè)未來發(fā)展，主要面臨兩大類任務(wù)：一是管理金融風(fēng)險(xiǎn)；二是繼續(xù)推進(jìn)改革，為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)深入發(fā)展服務(wù)。

 

一是管理金融風(fēng)險(xiǎn)。習(xí)近平總書記說，中國(guó)經(jīng)濟(jì)經(jīng)過幾十年的上升期，現(xiàn)在進(jìn)入了下行清算期。這就是說，今后一段不短的時(shí)期內(nèi)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的下行壓力很大，與此對(duì)應(yīng)，我們的金融會(huì)以比經(jīng)濟(jì)下行速度更快的速度收縮，因?yàn)?ldquo;水落石出”，會(huì)不斷有很多不良資產(chǎn)暴露。所以，如果說經(jīng)濟(jì)下行長(zhǎng)期化，那么金融風(fēng)險(xiǎn)也將長(zhǎng)期化，于是，管理風(fēng)險(xiǎn)，便成為不可回避的長(zhǎng)期的大事情。在全部金融風(fēng)險(xiǎn)中，高杠桿無(wú)疑居于核心地位，正如習(xí)主席所說，金融風(fēng)險(xiǎn)的源頭在高杠桿。循著這個(gè)邏輯，“去杠桿”就是我們面臨的一個(gè)長(zhǎng)期的非常嚴(yán)峻的任務(wù)。剛剛結(jié)束的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)，對(duì)于“去杠桿”給出了新的概括，這就是，我們的政策重新回到了“結(jié)構(gòu)去杠桿”的表述上。這就告訴我們，去杠桿的任務(wù)并沒有完成，而是長(zhǎng)期化了。剛才朱民在演講中指出了全球債務(wù)和杠桿率上升現(xiàn)象，這就是說，對(duì)于世界而言，去杠桿也是一個(gè)長(zhǎng)期的任務(wù)，當(dāng)然，這構(gòu)成了對(duì)各國(guó)宏觀當(dāng)局的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

 

二是繼續(xù)推進(jìn)改革。四十年后談金融改革，當(dāng)然已經(jīng)不需要全面開花了，我們現(xiàn)在應(yīng)該是拾遺補(bǔ)缺。我列了一下，大致上有這七個(gè)方面：

 

第一，進(jìn)一步深化利率、匯率市場(chǎng)化改革，健全市場(chǎng)化的金融體系，為市場(chǎng)在資源配置中起決定性作用創(chuàng)造條件。也就是說，現(xiàn)在市場(chǎng)在引導(dǎo)市場(chǎng)化配置資源機(jī)制方面還有缺陷，最主要是利率、匯率、國(guó)債收益率曲線這幾個(gè)基本的資金價(jià)格信號(hào)還沒有最后理順。

 

第二，資本市場(chǎng)，這次中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議在顯著的位置用很強(qiáng)的話語(yǔ)說了資本市場(chǎng)發(fā)展問題。談到了在現(xiàn)階段的中國(guó)，投資依然要發(fā)揮“關(guān)鍵作用”。如所周知，投資就需要資金，需要長(zhǎng)期資金，需要權(quán)益類資金，于是，資本市場(chǎng)發(fā)展的必要性在投資的必要性上得到了解釋。但是，現(xiàn)在大家都知道，沿著過去的路發(fā)展資本市場(chǎng)，已經(jīng)基本走不通了，所以，我們必須結(jié)合中國(guó)國(guó)情，走一條適合中國(guó)的資本市場(chǎng)發(fā)展道路。我認(rèn)為，在中國(guó)發(fā)展資本市場(chǎng)，不能像美國(guó)那樣，僅僅依賴股票市場(chǎng)，一個(gè)不容忽視的事實(shí)就是，在中國(guó)，各類金融機(jī)構(gòu)，都程度不同地參與了籌集資本的過程。不妨看一看，中國(guó)商業(yè)銀行的資產(chǎn)中，中長(zhǎng)期貸款占到60%以上。試問，世界上哪個(gè)國(guó)家的商業(yè)銀行中長(zhǎng)期貸款有這么高的比重？這充分說明，在中國(guó)，資本市場(chǎng)的功能在相當(dāng)程度上是由商業(yè)銀行以及其他非銀行金融機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)的，我們必須承認(rèn)這樣一個(gè)事實(shí)，必須讓這樣一個(gè)事實(shí)法律化、合理化、制度化，必須基于這個(gè)事實(shí)來規(guī)劃我國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展。我認(rèn)為，高度重視商業(yè)銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)和長(zhǎng)期信用機(jī)構(gòu)在動(dòng)員儲(chǔ)蓄、促進(jìn)資本形成中的作用，應(yīng)是中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展的一個(gè)特色。

 

第三，監(jiān)管體系，我們要建立一個(gè)以國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)統(tǒng)領(lǐng)的金融監(jiān)管體系。大家知道，目前的國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)并沒有“統(tǒng)領(lǐng)”的功能，我認(rèn)為，最近幾年國(guó)內(nèi)以及全球發(fā)展的諸種事態(tài)都告訴我們，值此大變動(dòng)時(shí)代，我們的金融發(fā)展和監(jiān)管必須有一個(gè)強(qiáng)有力的機(jī)構(gòu)來統(tǒng)領(lǐng)、來協(xié)調(diào)、來綜合，否則，就會(huì)出現(xiàn)最近幾年各自為政、監(jiān)管共振、一加一小于二的問題。

 

第四，金融科技，徹底改造傳統(tǒng)金融，積極應(yīng)對(duì)全球挑戰(zhàn)。目前，在全球競(jìng)爭(zhēng)中有可能帶領(lǐng)我們突出重圍的，大概就是金融科技了，我們必須認(rèn)識(shí)到這一點(diǎn)。但是，我們也很遺憾地看到，金融科技猶如前幾年的互聯(lián)網(wǎng)金融一樣，也已經(jīng)有了泡沫化的傾向。這其實(shí)就是行政化推動(dòng)的結(jié)果，事實(shí)反復(fù)證明，只要行政推動(dòng)，就一定出泡沫、出問題，我們不能再反反復(fù)復(fù)地犯這種錯(cuò)誤了。總之，讓市場(chǎng)推動(dòng)金融科技發(fā)展，將為我國(guó)未來創(chuàng)造新的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。

 

第五，普惠金融，我們都知道，近年來，人民銀行在推進(jìn)普惠金融發(fā)展方面做了很多工作。我們必須清楚地認(rèn)識(shí)到，金融發(fā)展到今天，不再是一個(gè)只為富人服務(wù)的一個(gè)行當(dāng)，它必須要滿足所有人的基本金融需求。

 

第六，發(fā)展綠色金融。大家可能注意到，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)里面提到了“戰(zhàn)略機(jī)遇期的新內(nèi)涵”，其中新內(nèi)涵之一，就是綠色經(jīng)濟(jì)、綠色金融、綠色發(fā)展。習(xí)主席、黨中央認(rèn)為，在綠色發(fā)展方面，我們可能為世界做出新的貢獻(xiàn)。

 

第七，人民幣國(guó)際化。人民幣國(guó)際化這些年取得了很大的進(jìn)展，但是，其推進(jìn)的步調(diào)、戰(zhàn)略的協(xié)調(diào)等等，還需要進(jìn)行調(diào)整。我自己認(rèn)為，人民幣國(guó)際化只是一個(gè)結(jié)果，不要人為去推動(dòng)，更不宜將之放在所有事情的第一位。要積極有為、水到渠成，就是說不要拔苗助長(zhǎng)；要與國(guó)內(nèi)改革相輔相成，就是說不要單兵突進(jìn)。我想，進(jìn)行這樣一些認(rèn)識(shí)和政策上的調(diào)整，我們?nèi)嗣駧艊?guó)際化就能行穩(wěn)而致遠(yuǎn)。

 

總之，回顧40年，中國(guó)金融發(fā)展對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要性無(wú)論如何強(qiáng)調(diào)都不過分！40年前，我們幾乎什么都沒有，我們這些研究金融的，也幾乎什么都不懂。創(chuàng)造了如今的局面，孰非易事。但是，正因?yàn)槿绱耍瑸榱酥С种袊?guó)經(jīng)濟(jì)在新時(shí)代進(jìn)一步發(fā)展，我國(guó)的金融業(yè)需要進(jìn)行更深度的調(diào)整，在這方面，我們?nèi)沃囟肋h(yuǎn)。

 

謝謝各位！