央行孫國(guó)峰：將很快進(jìn)行首次央票互換（CBS）操作 按照市場(chǎng)化標(biāo)準(zhǔn)收費(fèi)
央行孫國(guó)峰：將很快進(jìn)行首次央票互換（CBS）操作 按照市場(chǎng)化標(biāo)準(zhǔn)收費(fèi)
2019-02-21 15:25:43 來源：經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)
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2019-02-21 15:25:43 來源：經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)
摘要：在2月19日舉行的國(guó)務(wù)院政策例行吹風(fēng)會(huì)上，在回答“是否會(huì)把所有符合條件的永續(xù)債都換成央票”的問題時(shí)，央行貨幣政策司司長(zhǎng)孫國(guó)峰表示，很快央行將進(jìn)行首次的CBS（央行票據(jù)互換工具）操作，就CBS操作來看，央行要按照市場(chǎng)化的標(biāo)準(zhǔn)收取費(fèi)用。
關(guān)鍵詞：
金融
央票互換
在2月19日舉行的國(guó)務(wù)院政策例行吹風(fēng)會(huì)上，在回答“是否會(huì)把所有符合條件的永續(xù)債都換成央票”的問題時(shí)，央行貨幣政策司司長(zhǎng)孫國(guó)峰表示，很快央行將進(jìn)行首次的CBS（央行票據(jù)互換工具）操作，就CBS操作來看，央行要按照市場(chǎng)化的標(biāo)準(zhǔn)收取費(fèi)用；部分永續(xù)債可以通過央行操作獲得流動(dòng)性，不一定非要進(jìn)行CBS；另外銀行間市場(chǎng)成員也可以通過永續(xù)債進(jìn)行互相融資。
央行副行長(zhǎng)、外匯管理局局長(zhǎng)潘功勝表示，CBS主要是在永續(xù)債發(fā)行初期起到引導(dǎo)和培育市場(chǎng)的作用，更多的還是希望市場(chǎng)自身的力量發(fā)揮作用。
孫國(guó)峰強(qiáng)調(diào)了三個(gè)方面：
第一，進(jìn)行CBS操作，央行要按照市場(chǎng)化的標(biāo)準(zhǔn)收取費(fèi)用的，并不是說免費(fèi)提供這個(gè)服務(wù)。市場(chǎng)化費(fèi)用的具體標(biāo)準(zhǔn)，參考了銀行間市場(chǎng)無擔(dān)保融資和有擔(dān)保融資之間的利差確定，所以最終會(huì)實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)的均衡，需求不會(huì)無限的擴(kuò)大。
第二，央行宣布創(chuàng)設(shè)CBS的同時(shí)，也宣布主體評(píng)級(jí)不低于AA級(jí)的銀行永續(xù)債納入人民銀行的中期借貸便利、定向中期借貸便利（TMLF）、常備借貸便利（SLF）和再貸款的合格擔(dān)保品范圍，這本身就提高了永續(xù)債的流動(dòng)性。我們銀行拿了永續(xù)債可以通過參與央行的這些操作，就可以得到流動(dòng)性的支持，不一定需要把永續(xù)債換成央票之后再去獲得流動(dòng)性的支持。
第三，銀行間市場(chǎng)成員之間可能也會(huì)更多的使用永續(xù)債作為合格的抵押品進(jìn)行相互之間的融資，也不一定需要將永續(xù)債都換成央票。從這幾個(gè)方面來看，結(jié)合市場(chǎng)的需求，央行操作也有一定的市場(chǎng)化的費(fèi)用的設(shè)定，央行進(jìn)行票據(jù)互換工具的操作數(shù)量也不可能是想象的那么大。
“很快我們將進(jìn)行首次的CBS操作，大家也可以看一下操作的情況，到時(shí)候會(huì)更清楚。“孫國(guó)峰透露。
潘功勝同時(shí)表示，央行票據(jù)互換不是中國(guó)版的QE，它和QE有本質(zhì)的區(qū)別。
第一，它是“以券換券”，不涉及流動(dòng)性的投放，不涉及基礎(chǔ)貨幣的吞吐。一級(jí)交易商參與互換，用持有的永續(xù)債換成了央行的央票，但不能說拿到央票，就可以自動(dòng)獲得央行的基礎(chǔ)貨幣，這兩者之間沒有關(guān)系，這是很重要的一點(diǎn)，不是換成央行票據(jù)就可以從央行自動(dòng)獲得基礎(chǔ)貨幣，這對(duì)銀行體系的流動(dòng)性的影響是中性的。大家回憶在國(guó)際金融危機(jī)之后，一些國(guó)家所采取的QE，一般在購(gòu)入資產(chǎn)的同時(shí)會(huì)投放基礎(chǔ)貨幣，我們?cè)谶M(jìn)行互換的時(shí)候，它不自動(dòng)的投放，跟投放基礎(chǔ)貨幣這兩者沒有關(guān)系。
第二，央行票據(jù)的互換沒有導(dǎo)致永續(xù)債所有權(quán)和信用風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移，永續(xù)債的所有權(quán)仍然在商業(yè)銀行的表內(nèi)，它的利息的所得者也是債券的持有人，只是通過這樣一個(gè)操作，央行按照市場(chǎng)化的標(biāo)準(zhǔn)收取費(fèi)用，提升了永續(xù)債的流動(dòng)性。永續(xù)債的所有權(quán)和相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)沒有轉(zhuǎn)移。所以和QE是有本質(zhì)的區(qū)別。
至于CBS的規(guī)模，潘功勝表示，“首先，人民銀行對(duì)這件事本身沒有一個(gè)數(shù)量的目標(biāo)。這件事情是作為一個(gè)新型的金融市場(chǎng)產(chǎn)品出現(xiàn)的，我們的目的是要引導(dǎo)市場(chǎng)，要培育市場(chǎng)，沒有一個(gè)數(shù)量的目標(biāo)。另外，因?yàn)橛览m(xù)債也是比較好的投資產(chǎn)品，永續(xù)債的持有人也未必都拿著這個(gè)東西找人民銀行換央票，換了央票與投放基礎(chǔ)貨幣之間也有差別。”
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