李禮輝：全球金融危機的影子似乎越來越近
李禮輝：全球金融危機的影子似乎越來越近
2020-03-20 15:02:26 來源：網(wǎng)易研究局
搶沙發(fā)
2020-03-20 15:02:26 來源：網(wǎng)易研究局
摘要：全球性金融危機的影子似乎越來越近。新冠肺炎疫情現(xiàn)在已經(jīng)覆蓋全球，歐洲尤甚。不少國家不得不采取鎖國封城等措施，這將直接沖擊服務(wù)業(yè)，并將沖擊制造業(yè)。如果說2008年的全球金融危機來自金融杠桿率過高導(dǎo)致的資產(chǎn)價格崩潰，那當(dāng)前潛在的危險則在于，企業(yè)大面積停擺損害支付能力，可能導(dǎo)致銀行不良資產(chǎn)突然增加和信用風(fēng)險集中爆發(fā)。
關(guān)鍵詞：
金融
面對新冠肺炎疫情，第一強國最初的舉措有點自以為是的輕慢，錯過了最佳窗口期。待到疫情爆發(fā)式蔓延，采取的貨幣政策和財政措施卻是史上力度最大。美聯(lián)儲于3月15日將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間大幅下調(diào)至0-0.25%，這一激進的貨幣政策措施似乎一下子就把所有“子彈”都打盡了，但市場并不領(lǐng)情。3月16日美股再次熔斷，道瓊斯指數(shù)暴跌2997點，跌幅12.93%。
3月16日，美國進一步采取貨幣寬松政策和財政刺激政策。美聯(lián)儲在上周已公布的1.5萬億美元流動性支持措施基礎(chǔ)上，再度加碼5000億美元回購計劃，同時重啟2008年金融危機期間使用過的商業(yè)票據(jù)融資機制。美聯(lián)儲的商業(yè)票據(jù)工具將支持1萬億美元的信貸市場。根據(jù)美國《聯(lián)邦儲備法》第13條第3款，美聯(lián)儲在“非常時期和緊急情況下”，經(jīng)財政部批準(zhǔn)，可以創(chuàng)建特別融資工具，為銀行以外任何一個具有良好信譽的個人或?qū)嶓w提供貸款。
美國可能推出1萬億美元經(jīng)濟刺激計劃，其中3000億美元用于為中小企業(yè)提供貸款，2000億美元用來保持穩(wěn)定性，兩輪2500億美元用于發(fā)放支票，可能在未來兩周內(nèi)向美國民眾發(fā)放支票，以緩解疫情對美國經(jīng)濟的影響。
美國貨幣寬松政策和財政刺激政策雙管齊下，短暫緩解了疫情擴散之際日益加劇的市場恐慌。3月17日，衡量股市投資者恐慌情緒的芝加哥期權(quán)交易所波動指數(shù)從上一個交易日的80點上方回落至75點左右。紐約股市3月17日回調(diào)，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)、標(biāo)準(zhǔn)普爾500種股票指數(shù)和納斯達克綜合指數(shù)分別上漲5.2%、6%和6.23%。不過，3月18日，美股重演隔日暴跌的戲碼，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)下跌1338.46點，跌破2萬點，跌幅6.30%。
美股不到10天就從歷史高位跌破2萬點大關(guān)，表明市場缺乏信心。美國當(dāng)然是經(jīng)濟大國、軍事強國，但同時也是財政赤字大國、外債大國，此時畫下貨幣寬松和財政刺激的大餅，人們即使不覺得能力堪憂，也會對實際效果存疑。利率趨零，自然無法覆蓋風(fēng)險成本，如果人們寧愿持有現(xiàn)金而不愿增加投資，就可能陷入流動性陷阱；新冠肺炎還在蔓延，如果感染人數(shù)繼續(xù)幾何級數(shù)上升，遏制疫情所需的時間就會更長，所需的經(jīng)濟代價勢必更高。這個習(xí)慣了居高臨下的國家還要頤指氣使嗎？
我10天前說過：“目前尚無證據(jù)預(yù)示會重現(xiàn)2008年的全球性金融危機，當(dāng)時全球金融杠桿率超高，最終導(dǎo)致金融資產(chǎn)價格崩潰。”現(xiàn)在看，全球性金融危機的影子似乎越來越近。新冠肺炎疫情現(xiàn)在已經(jīng)覆蓋全球，歐洲尤甚。不少國家不得不采取鎖國封城等措施，這將直接沖擊服務(wù)業(yè)，并將沖擊制造業(yè)。我不認為西方國家具備中國特有的體制優(yōu)勢和國民動員能力，因此遏制疫情所需的時間更長。如果說2008年的全球金融危機來自金融杠桿率過高導(dǎo)致的資產(chǎn)價格崩潰，那當(dāng)前潛在的危險則在于，企業(yè)大面積停擺損害支付能力，可能導(dǎo)致銀行不良資產(chǎn)突然增加和信用風(fēng)險集中爆發(fā)。
全球性經(jīng)濟衰退的跡象已經(jīng)顯現(xiàn)。2020年2月美國零售銷售下降0.5%，疫情失控的美國，2-3季度經(jīng)濟陷入衰退應(yīng)是大概率事件。世界組織、評級機構(gòu)、經(jīng)濟學(xué)家近期紛紛下調(diào)經(jīng)濟增長預(yù)測。世界經(jīng)合組織OECD在最新發(fā)布的《全球經(jīng)濟展望報告》中將2020年全球經(jīng)濟增速預(yù)期從新冠疫情暴發(fā)前的2.9%下調(diào)至2.4%。美國銀行將全球增長預(yù)期下調(diào)至2.8％，為2009年以來的最低水平。我個人覺得這些預(yù)期仍然有點過于樂觀。哈佛大學(xué)（Harvard University）教授肯尼思·羅戈夫（Kenneth Rogoff）認為，“全球性衰退發(fā)生的幾率超過90%。”彼得森國際經(jīng)濟研究所（Peterson Institute）高級研究員奧利維耶·布朗夏爾（Olivier Blanchard）表示，2020年前6個月全球經(jīng)濟將會經(jīng)歷負增長，這是毫無疑問的，下半年的情況將取決于疫情多久轉(zhuǎn)好，不過很大可能仍然是負增長。
人類是命運共同體，全球經(jīng)濟金融密不可分。全球性經(jīng)濟衰退勢必對我國經(jīng)濟造成負面影響，我們必須高度關(guān)注，積極應(yīng)對。
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