共同基金（mutualfund）在過去9個(gè)月中以低于Airbnb、DocuSign和Palantir最新預(yù)估股價(jià)的價(jià)格出售上述公司的股份。這意味著，經(jīng)歷了前幾年的技術(shù)行業(yè)投資熱后，投資基金對(duì)私人技術(shù)公司的投資熱度正在下降。
一般來說，如果私人技術(shù)公司上市，或是被大公司收購，其股票也會(huì)更加值錢，而投資基金購買私人技術(shù)公司的股份是為了長期持有?，F(xiàn)在這個(gè)理念也受到了沖擊。一些交易員發(fā)現(xiàn)，今年一些基金只持股一到二年，就拋售了所持科技公司的股份，實(shí)為罕見。
舉例來說，今年第三季度，幾家由惠靈頓管理公司（WellingtonManagement）監(jiān)管下的投資基金公司出售了DocuSign的少量股份。這部分股權(quán)是在2014和2015年中DocuSign的最后兩輪集資時(shí)購入的。做虧本生意不是投資基金的常見行為，因?yàn)樗麄円话銜?huì)通過出售股份賺錢。
根據(jù)11月的證券分類，投資基金以每股15美元的價(jià)格出售DocuSign的股份，比最后一輪集資的入股價(jià)格低了21%，公司當(dāng)時(shí)的估價(jià)高達(dá)30億美元，而股票售價(jià)僅為7百萬美元。
另一個(gè)例子，摩根士丹利投資管理公司（MorganStanleyInvestmentManagement）旗下的基金第二季度以9400萬美元的價(jià)格售出Airbnb的股票，根據(jù)這一售價(jià)，Airbnb的公司估值大約為220億美元（這筆報(bào)道未被報(bào)道），低于Airbnb當(dāng)時(shí)255億美元的估值，以及Airbnb在今年夏天有所上漲的估價(jià)（300億美元）。
這些投資基金出售在2014年買入的D輪優(yōu)先股時(shí)，Airbnb的價(jià)值為100億美元，也就是說，他們?cè)诮灰字蝎@利4600萬美元。
有趣的是，Airbnb限制公司股票出售條例影響了這一筆交易。與Airbnb關(guān)系密切的人士稱，Airbnb在一次由賣家需求驅(qū)動(dòng)的交易中，從投資人手中購回公司股票。
股票經(jīng)紀(jì)人說，二級(jí)市場上有很多人垂涎Airbnb的股票，因?yàn)榭傆型顿Y者愿意高價(jià)收購。但Airbnb限制投資者和公司員工出售股票給其他人，意味著投資人只能把股票賣回給Airbnb。所以，Airbnb就有條件低價(jià)收購公司股份了，他們經(jīng)常這么做。
有趣的是，Airbnb限制公司股票出售條例對(duì)這一筆交易也有影響。與Airbnb關(guān)系密切的人士稱，Airbnb在一次由賣家需求驅(qū)動(dòng)的交易中，從投資人手中購回公司股票。
股票經(jīng)紀(jì)人說，二級(jí)市場上有很多人垂涎Airbnb，因?yàn)榭傆型顿Y者愿意高價(jià)收購。但Airbnb對(duì)投資者和公司員工出售股票的條件限制，意味著投資人只能把股票賣回給Airbnb。所以，Airbnb就能在交易中講價(jià)。
相比起Airbnb開出的每股80美元的價(jià)格，摩根斯坦利基金寧愿在二級(jí)市場上以更高的價(jià)格出售這些股票，但是他們選擇有限。
事實(shí)上，這些基金從優(yōu)先股上獲利更少，因?yàn)楣善笔圪u受一定條款限制，而普通股不僅沒有這種限制，出售的價(jià)格還低于Airbnb員工向公司賣出價(jià)格（每股93.09美元）。這是夏天那輪融資后的事了。
9月TheInformation報(bào)道過，摩根士丹利在第三季度出售了Palantir的股份，并刷新了Palantir的銷售紀(jì)錄，甚至打破了Palantir的投資記錄，以他們?cè)?012及13年購入該公司股票的價(jià)格出售，但比上一輪要低了71%。低價(jià)出售意味著，摩根士丹利向另一家和Palantir有關(guān)系的基金或是向Palantir回售股票。
很多跡象表明，大型投資機(jī)構(gòu)更加冷靜地看待對(duì)私有技術(shù)公司的投資，并想確保收益或控制損失。去年，投資基金開始減少他們?cè)谒饺思夹g(shù)公司中所持有股份的價(jià)值。
PitchBook的數(shù)據(jù)顯示，截至今年9月，投資基金在私有技術(shù)公司中的投資比去年要少。比如，與其他投資基金相比，摩根士丹利在出售Airbnb和Palantir股票前，先降低了他們的估值。
當(dāng)然，這筆交易還受其它因素影響，比如不同的投資基金顧問和經(jīng)理人在某項(xiàng)特定投資的利益上，或是其他平衡投資組合上存在分歧。
SharesPost的首席執(zhí)行官GregBrogger說，他們擁有的二級(jí)市場公司追蹤了投資基金在私有技術(shù)公司的控股情況，并未見到任何已完成的交易。在他看來，大牌投資基金因投資戰(zhàn)略的改變，或因不看好某些企業(yè)/經(jīng)理人，而借機(jī)拋售股票的情況很少見：“這確實(shí)是少有的情況……通常，這些投資基金都會(huì)采用做多戰(zhàn)略。”
很多情況下，股票出售準(zhǔn)確反映了公司在二級(jí)市場上的真正價(jià)值。有股票經(jīng)紀(jì)人稱，在DocuSign的股票交易中，其股票價(jià)格與其他DocuSign股票的售價(jià)很接近。DocuSign的股票，在經(jīng)歷了執(zhí)行官離任和難以請(qǐng)到新的CEO，在過去幾個(gè)月中還保持著約每股15美元，這也是投資基金的出售價(jià)格。
JaredCarmel（二級(jí)市場公司ManhattanVenturePartners的管理合伙人）說，DocuSign股份在一年前的交易價(jià)格更高，部分原因在于DocuSign不愿意在二級(jí)市場以低于每股16美元的價(jià)格出售。但后來，DocuSign還是放松了相關(guān)限制，使員工也能以較低價(jià)格交易手頭股票。
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