雖然高考剛剛接結(jié)束，但是小米還在上市這張“考卷”上爭(zhēng)取更高的分?jǐn)?shù)。11日凌晨，小米發(fā)行CDR的招股書(shū)在網(wǎng)上公開(kāi)。小米即將成為中國(guó)第一家發(fā)行CDR的新經(jīng)濟(jì)獨(dú)角獸公司。
小米CDR招股書(shū)披露：第一季度營(yíng)收344.12億元
小米已于6月7日通過(guò)了在香港的上市聆訊，并于同日向證監(jiān)會(huì)報(bào)送了CDR招股書(shū)。
CDR的全稱(chēng)是“中國(guó)存托憑證”，是代持股票的一種憑證。根據(jù)CDR發(fā)行與管理辦法，VIE架構(gòu)、AB股獲得放行，具有VIE架構(gòu)、AB股的小米得以在內(nèi)地上市。
招股書(shū)顯示，小米將在上交所發(fā)行CDR，中信證券股份有限公司為本次發(fā)行的保薦機(jī)構(gòu)及主承銷(xiāo)商。CDR發(fā)行數(shù)量、價(jià)格以及與基礎(chǔ)股票的轉(zhuǎn)換比例均未公布。CDR和港股募資的比例也未顯示。
扣除發(fā)行費(fèi)用后，本次募集資金凈額預(yù)計(jì)將用作以下用途：
1、30%用于研發(fā)核心自主產(chǎn)品；2、30%用于擴(kuò)大并加強(qiáng)IoT及生活消費(fèi)產(chǎn)品及移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)（包括人工智能）等主要行業(yè)的生態(tài)鏈30%；3、40%用于全球擴(kuò)張。
值得注意的是，小米CDR招股書(shū)還披露了小米一季度的數(shù)據(jù)。
2018年第一季度，小米收入344.12億元，經(jīng)調(diào)整經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)為16.99億元。在全球智能手機(jī)市場(chǎng)同比下滑2.9%的情況下，小米手機(jī)出貨量達(dá)到2,800萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)87.8%。
與此同時(shí)，小米還建成了全世界最大的IoT平臺(tái)，連接了超過(guò)一億臺(tái)智能設(shè)備。艾瑞咨詢數(shù)據(jù)顯示，2018年一季度，小米loT 聯(lián)網(wǎng)設(shè)備（不含智能機(jī)和筆記本電腦) 市場(chǎng)份額為1.9%，位于同行業(yè)第一位。
此外，文件還顯示，集團(tuán)擬采用股權(quán)激勵(lì)方式，將小米金融作為獨(dú)立運(yùn)營(yíng)主體逐步剝離。小米金融集團(tuán)剝離完成后將不再是小米集團(tuán)的控股子公司，雷軍、小米金融管理層及核心人員將被授予小米金融期權(quán)。
截至招股書(shū)簽署之前，小米集團(tuán)向小米金融集團(tuán)分別提供約8.3億美元及2.99億元人民幣的小米金融重組貸款。自2018年起，未來(lái)三年，除小米集團(tuán)就小米金融重組提供的一次性重組貸款外，小米集團(tuán)為小米金融提供的金融服務(wù)最高金額上限，分別為127.7億元、149.5億元和145.5億元，合計(jì)422.7億元。此外，雙方也對(duì)營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)、全面支持服務(wù)、支付結(jié)算等服務(wù)設(shè)定了最高交易限額。
小米大概率將成A股市值最高的科技公司
早年的中國(guó)眾多互聯(lián)網(wǎng)公司均為VIE結(jié)構(gòu)，包括BAT、搜狐、新浪。由于按此前的中國(guó)法律規(guī)定，互聯(lián)網(wǎng)公司禁止外商投資，因此這些互聯(lián)網(wǎng)公司紛紛在港股和美股上市。與此同時(shí)，此前的港股不支持同股不同權(quán)，阿里、百度等公司只能去美股上市。
CDR政策出臺(tái)后，BATJ等上市公司、以及小米等新經(jīng)濟(jì)獨(dú)角獸都將可以在A股上市。
根據(jù)CDR發(fā)行的相關(guān)要求，已在境外上市的大型紅籌企業(yè)，市值不低于2000億元人民幣；尚未在境外上市的創(chuàng)新企業(yè)（包括紅籌企業(yè)和境內(nèi)注冊(cè)企業(yè)），最近一年?duì)I業(yè)收入不低于30億元人民幣且估值不低于200億元人民幣，或者營(yíng)業(yè)收入快速增長(zhǎng)，擁有自主研發(fā)、國(guó)際領(lǐng)先技術(shù)，同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中處于相對(duì)優(yōu)勢(shì)地位。
中信建投預(yù)計(jì)，符合試點(diǎn)條件的企業(yè)包括小米、百度、阿里巴巴、京東和網(wǎng)易5家，這5家發(fā)行CDR的總規(guī)模預(yù)計(jì)為1360億元-2200億元。
在A股上市后，小米大概率將成為A股市值最高的科技公司。
雖然小米的估值傳聞不斷，但基本都在600-1000億美元之間。據(jù)接近小米IPO的相關(guān)人士透露，目前投資人尤其是基石投資者“入圍”競(jìng)爭(zhēng)激烈，給出的估值普遍在750億至850億美元之間，已經(jīng)有一批機(jī)構(gòu)給出超過(guò)800億美元的估值，不過(guò)目前尚未敲定任何基石投資者。
目前，剛剛上市的富士康是A股市場(chǎng)市值最高的科技公司，市值3906億元。
按照招股書(shū)，富士康上市前的估值為430億美元，明顯低于小米的估值區(qū)間。對(duì)比其現(xiàn)在的市值，若小米以600億美元（3841億人民幣）計(jì)算，不考慮上市后的漲停，也與富士康則相差無(wú)幾。若小米以750億美元（4802億人民幣）計(jì)算，則明顯超出富士康現(xiàn)在的市值。
不出意外，小米將成為第一家香港、內(nèi)地兩地上市的企業(yè)。
小米在A股市場(chǎng)可能獲得比港股更高的估值，也可能反向推升小米在港股的估值。更重要的是，內(nèi)地市場(chǎng)無(wú)疑也最理解“小米模式”，這對(duì)小米的估值來(lái)說(shuō)是個(gè)利好。
雖然硬件綜合利潤(rùn)率不超過(guò)5%的承諾引起很多爭(zhēng)議，但是數(shù)據(jù)不會(huì)說(shuō)謊。
IDC數(shù)據(jù)顯示：一季度小米手機(jī)銷(xiāo)量排名全球第四，中國(guó)第二，在全球下滑的形勢(shì)逆勢(shì)增長(zhǎng)，同比增長(zhǎng)87.8%。印度區(qū)市占率達(dá)到30.3%，并進(jìn)入14個(gè)海外國(guó)家。在中國(guó)市場(chǎng)下滑的形勢(shì)下，小米還是四大中國(guó)廠商（華為、小米、OV）中，在中國(guó)市場(chǎng)銷(xiāo)量唯一大幅增長(zhǎng)的，同比增長(zhǎng)41.8%。
另外，“新零售”的故事在內(nèi)地市場(chǎng)也容易讓市場(chǎng)買(mǎi)賬。
2016年底，雷軍和馬云在同一天提出了“新零售”的概念，這個(gè)概念在2017年爆火，現(xiàn)已成為業(yè)界的共識(shí)，甚至小商販也掛在嘴邊。在給港交所的招股書(shū)里，新零售被稱(chēng)作“增長(zhǎng)策略的核心組成部分”，快速鋪開(kāi)的小米之家將是小米勾劃未來(lái)的一大關(guān)鍵。
對(duì)于CDR政策的推行來(lái)說(shuō)，小米作為首家發(fā)行CDR的公司，也將起到示范作用。如果小米在A股市場(chǎng)獲得更高的估值，將提高BAT等公司回A的動(dòng)力，等待上市的新經(jīng)濟(jì)獨(dú)角獸也會(huì)更多地考慮A股市場(chǎng)。
除此之外，小米擬采用的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃將向雷軍、小米金融管理層及核心員工授予小米金融期權(quán)。通過(guò)運(yùn)作小米金融期權(quán)計(jì)劃，公司預(yù)計(jì)小米金融未來(lái)將不再為小米集團(tuán)的控股子公司。未來(lái)三年，小米集團(tuán)為小米金融提供的金融服務(wù)的最高金額上限分別為人民幣127.7億元、149.5億元和145.5億元。
隨著H股+CDR招股書(shū)的提交，小米已進(jìn)入上市的沖刺階段。小米在估值的“考卷”上能得多少分，不久也將撥開(kāi)最后一層面紗。
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